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投資要點(diǎn)：
    事件 北京銀行于2012 年8 月28 日晚間公布了2012 年中報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司2012 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133 億元，同比增長(zhǎng)37%；歸母凈利潤(rùn)64 億元，同比增長(zhǎng)26%。從盈利增長(zhǎng)因素分解來(lái)看，盈利增長(zhǎng)全部由規(guī)模增長(zhǎng)帶動(dòng)，其他因素也有正貢獻(xiàn)，但被撥備計(jì)提產(chǎn)生的負(fù)貢獻(xiàn)所抵銷(xiāo)。基本EPS 為0.79 元。上半年末資產(chǎn)總額為1.10 萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)15%；存款余額6885億元，比年初增長(zhǎng)12%；貸款總額4537 億元，比年初增長(zhǎng)12%。存貸款同步增長(zhǎng)，且增速均高于全行業(yè)。
    不良貸款小幅雙升，但仍處較優(yōu)水平，撥備計(jì)提充足 北京銀行2012 年上半年不良貸款小幅雙升，期末不良貸款余額為24.79 億元，比年初增加3.44 億元；不良率為0.55%，比年初上升2 個(gè)基點(diǎn)。逾期貸款占比也有所提升，達(dá)到0.56%，比年初上升8 個(gè)基點(diǎn)。整體而言，北京銀行資產(chǎn)質(zhì)量仍處較優(yōu)水平。北京銀行60%以上的貸款分布于北京地區(qū)，且優(yōu)質(zhì)的大型企業(yè)客戶較多，而作為近期銀行業(yè)不良資產(chǎn)重災(zāi)區(qū)的浙江地區(qū)，其貸款占比僅在6%左右，因此受此次不良資產(chǎn)沖擊較小。上半年北京銀行加大撥備計(jì)提力度，對(duì)當(dāng)期盈利增長(zhǎng)形成一定制約。期末撥備余額達(dá)到112 億元，撥備覆蓋率高達(dá)450%，撥貸比達(dá)到2.46%，接近2.5%的監(jiān)管目標(biāo)，減輕了未來(lái)?yè)軅溆?jì)提壓力。
    “大零售、大投行、大同業(yè)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn) 北京銀行既定的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，取得一定成果。上半年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入12 億元，占總收入比例達(dá)到9.37%，同時(shí)非息收入占比也達(dá)到11.85%，兩個(gè)比例比一季度均有微弱回調(diào)，但長(zhǎng)期來(lái)看仍然是較高水平。二季度末，全行同業(yè)負(fù)債占比在一季度短暫下滑后，重新達(dá)到30%，占比略超年初，其中以同業(yè)存放為主；同業(yè)資產(chǎn)占比也超過(guò)27%，其中買(mǎi)入返售資產(chǎn)增長(zhǎng)最為顯著。但遺憾的是小企業(yè)貸款、零售貸款、儲(chǔ)蓄存款占比的上升速度仍然較慢。
    維持買(mǎi)入評(píng)級(jí) 北京銀行長(zhǎng)期堅(jiān)持保守、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，借助良好的客戶基礎(chǔ)與政府關(guān)系，主要開(kāi)展大客戶業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好水平較低，在經(jīng)濟(jì)下行周期中表現(xiàn)出一定的防御性特征。我們維持北京銀行2012 年每股收益為1.45 元的盈利預(yù)測(cè)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。