>> 宏源證券-北京銀行(601169)異地分行效果良好，濟南分行調(diào)研-120511
| 上傳日期： |
2012/5/14 |
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作者： |
張繼袖 |
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報告摘要： 山東省經(jīng)濟狀況良好，周期性行業(yè)信貸需求增加。山東省地域面積15.78 萬平方公里，現(xiàn)轄17 個地級市，常住人口約9637 萬人，2012 年全國百強縣中山東占21 席。山東省是資源大省、海洋大省和農(nóng)業(yè)大省。受整個宏觀形勢與貨幣政策影響，機械與裝備制造、黑色與有色金屬冶煉及壓延加工、農(nóng)副食品加工、交通運輸、紡織、化工、商貿(mào)、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)對信貸資金需求量明顯上升。 總行對新設分行貸款傾斜，分行對總行有富裕存款支持。對分行考核利潤，總行實行FTP（內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格）定價，分行關(guān)注存貸款和利差，而總行關(guān)注的是對外披露（合并報表），兩者的統(tǒng)計口徑不同。2011 年分行實現(xiàn)1 個億考核利潤，合并報表利潤-220.4 萬。今年做到2.4 億內(nèi)部考核利潤，合并報表盈利。 中小企業(yè)信貸和零售業(yè)務是分行發(fā)展重點。截至4 月底，分行中小企業(yè)貸款余額31 億元，占公司類貸款43.6%，其中，小微企業(yè)貸款余額12.2 億元，增加5.5 億元。中小企業(yè)戶數(shù)221 戶，小微客戶數(shù)151 戶。理財產(chǎn)品銷售、代銷信托和保險產(chǎn)品銷售推動了零售業(yè)務。
投資建議。由于山東以制造業(yè)為主，屬于上游行業(yè)，實體公司的毛利率普遍偏低（百分之十幾），目前看經(jīng)濟波動的山東的沖擊還未體現(xiàn)出來。而現(xiàn)在票據(jù)利率下降，企業(yè)的財務成本同比下降（但依然在高位），我們看到了企業(yè)盈利改善的趨勢向好。對于北京銀行，城商行異地擴張效果良好，我們預計公司2012 年業(yè)績增長16.7%，達到104.4 億元，每股收益1.43 元，目前股價對應的PE 和PB 分別為7.14X 和1.09X，增持評級。
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