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    事件
    8 月29 日，榮盛石化發(fā)布2012 半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入114.5億元，同比增長6.5%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.6 億元，同比下滑84%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.4 億元，同比減少77%，每股收益0.21。
    簡評
    上半年紡織行業(yè)需求疲軟影響滌綸產(chǎn)業(yè)鏈盈利
    公司上半年P(guān)TA 收入76 億元，同比增加33%，毛利4 億元，同比下滑67%，毛利率5%，同比下降16 個(gè)百分點(diǎn)。由于公司控股子公司逸盛大化去年下半年P(guān)TA產(chǎn)能新增75 萬噸至225 萬噸，PTA 收入增加主要來自于PTA 產(chǎn)銷量增長。由于今年以來紡織行業(yè)形勢較差，出口明顯減速，內(nèi)需不足，紡織業(yè)對滌綸需求不足，影響PTA 盈利。特別是2 季度以來，國際油價(jià)大幅下跌導(dǎo)致PTA價(jià)格一路下探，但原材料PX 價(jià)格在高位采購，公司整個(gè)滌綸產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品盈利水平都受到嚴(yán)重影響。
    公司PET 切片收入1417 萬元，同比下滑30%，僅維持盈虧平衡。長絲產(chǎn)品收入22.9 億元，同比下滑22%，毛利2457 萬元，同比下滑98%，處于微利狀態(tài)。年內(nèi)長絲和切片價(jià)格一路下跌是造成公司化纖業(yè)務(wù)收入減少的主要原因。原料價(jià)格高位下跌，而下游需求不足造成長絲盈利水平大幅下滑；由于滌綸長絲作為最大宗的紡織原料，公司長絲產(chǎn)品銷售壓力不大，但利潤較低；而切片業(yè)務(wù)通常就是薄利多銷的品種，盈利能力最差。
    7 月滌綸行情略有回暖，下半年盈利還看三四季度紡織行情根據(jù)我們監(jiān)測，6 月下旬是滌綸行業(yè)盈利年內(nèi)盈利最差時(shí)點(diǎn)，隨著國際油價(jià)探底反彈，而紡織業(yè)庫存略有下降；下游在追漲殺跌氛圍下出現(xiàn)一波補(bǔ)庫存行情，行業(yè)盈利水平隨之觸底反彈，不過進(jìn)入8 月中旬以后，油價(jià)上揚(yáng)帶動(dòng)PX 價(jià)格繼續(xù)上漲，PTA 盈利受到壓制；而長絲銷售熱情減淡，長絲價(jià)格上漲動(dòng)力減弱處于進(jìn)入徘徊階段，行業(yè)盈利水平上升趨勢又再受阻?？傮w來說，PTA和長絲的盈利能力相比二季度來說，已經(jīng)大為改善。
    滌綸產(chǎn)業(yè)鏈盈利狀況主要決定于下游紡織行業(yè)的需求熱度，九、十月份作為紡織傳統(tǒng)旺季，今年能否帶來行業(yè)和公司的景氣反彈仍待觀察。
    維持“中性”評級
    進(jìn)入八月以后，公司盈利水平相比二季度有一定改善，在下半年盈利水平高于當(dāng)前或持平的假設(shè)基礎(chǔ)上，我們略微調(diào)高今年盈利預(yù)測，2012-14 年每股收益0.65,1.29 和1.98 元，暫維持中性評級不變。