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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    榮盛石化發(fā)布2012 年中報(bào)，數(shù)據(jù)符合之前業(yè)績預(yù)告情況，增量信息不多。三季度隨著原油漲價(jià)和下游旺季將至，PTA 行業(yè)短期反彈，但我們對長期仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。
    投資要點(diǎn)：
    [?T abl公e_司Su于mm8a月ry]2 2日晚發(fā)布了2012年中報(bào)，報(bào)告期間公司主營業(yè)務(wù)收入114.54 億元，歸母公司凈利潤2.38 億元，扣非后歸母公司凈利潤1.63
    億元，分別同比增長6.51%、-77.2%和-83.78%，每股收益0.21 元，扣非后每股收益0.15 元。公司曾經(jīng)于7 月12 日公布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績同比增長-70%到-80%。一季度榮盛石化歸母公司凈利潤4.01 億元，因此中報(bào)意味著公司二季度實(shí)質(zhì)虧損1.63 億元。
    公司今年P(guān)TA 有效產(chǎn)能增加，銷售量比去年大幅增加，因此營業(yè)收入增長有一定增長。但今年下游紡織需求不振,而PTA 又進(jìn)入產(chǎn)能投放高峰期，供需矛盾十分突出，價(jià)格和價(jià)差水平也不斷下滑。尤其是二季度，原油價(jià)格大幅下跌，帶動(dòng)PTA 價(jià)格跟隨下跌，高價(jià)庫存為公司帶來大量損失，同時(shí)也更加惡化了銷售形勢，使得公司二季度業(yè)績大幅下滑。
    三季度以來隨著油價(jià)上漲以及下游旺季將至，下游廠商紛紛備貨，PTA價(jià)格也趁勢上漲，行業(yè)生態(tài)有所改善。但目前PTA 與原料現(xiàn)貨價(jià)差仍維持在盈虧平衡線附近，顯示供需矛盾依然突出，價(jià)格上漲的好處更多為上游PX 和下游滌綸所獲得。由于公司之前低價(jià)庫存較多，此輪上漲仍將對公司三季度業(yè)績有較大改善，料將大幅超越二季度水平。
    長期來看，2014 年前仍有1800 萬噸PTA 產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，供需矛盾仍然嚴(yán)重，行業(yè)盈利在1-2 年內(nèi)不具有大幅好轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。但由于PTA銷售量較大，隨著產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，將來一段時(shí)間公司季度業(yè)績?nèi)杂休^大彈性。
    我們維持公司2012-14 年盈利預(yù)測為0.58/1.04/1.79 元，目前股價(jià)基本處于合理范圍，謹(jǐn)慎增持評級。