>> 安信證券-遼通化工(000059)2012年中報點評：石化低迷,業(yè)績虧損-120828
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
大小： |
696KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A |
作者： |
譚志勇，劉軍 |
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報告關鍵點：
上半年業(yè)績虧損
下半年裝臵大修將對業(yè)績構成負面影響
維持中性-A投資評級
報告摘要：
上半年業(yè)績虧損：報告期公司實現營業(yè)收入187億元，同比下降4.17％，公司實現歸屬于母公司凈利潤-7,734萬元，折合EPS-0.06元，同比下降117%。受益于化肥滿負荷生產和尿素價格上漲，化肥企業(yè)1-6月份實現利潤41,294萬元，同比增加31,927，增幅達340.84%。受累于宏觀經濟形勢，石化企業(yè)1-6月份虧損59,655萬元，同比增虧102,151萬元。由于原油采購價格上漲，增加成本10億元，降低石油制品毛利率6.38%、降低聚烯烴類產品毛利率7.51%、降低芳烴類產品毛利率4.62%，同時由于混合碳四價格上漲，降低芳烴類產品抽余油毛利率6.49%；由于石油制品價格上漲，增加毛利率2%；尿素毛利率較上年上漲的原因主要是由于銷價上漲220元/噸，增加毛利率7.26%，但由于單位成本上升，降低毛利率1.7%。
下半年裝臵大修將對業(yè)績構成負面影響：根據年初生產部門工作計劃及生產裝臵運行情況，決定對公司部分生產裝臵進行年度大修，2012 年公司共有9 家單位計劃停車檢修，包括煉化、乙烯、ABS、遼河化肥、錦西化肥等，大修將影響收入35億元，利潤3.1億元。
維持中性-A投資評級：考慮到公司下半年檢修計劃及石化景氣低迷，我們下調了公司2012、2013、2104年的EPS預測分別至0.23元、0.3元、0.41元。公司業(yè)績預宏觀經濟密切相關，周期性極強，建議按照2012年25倍PE估值，6個月目標價5.75元，維持中性-A投資評級。
風險提示：需求不足持續(xù)，原油價格上漲
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