>> 安信證券-振華重工(600320)2012年中報點評：中期虧損,港機業(yè)務(wù)有所復(fù)蘇-120829
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A |
作者： |
張仲杰 |
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報告摘要：
公司2012年上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入98.3億元，歸屬母公司凈利潤-2.06億元，基本每股收益-0.05元。
上半年集裝箱起重機實現(xiàn)收入50.7億元，同比增長11%，有所起色。散貨機械實現(xiàn)收入11億元，同比下降20.4%，市場低迷。海上重型機械實現(xiàn)收入27.9億元，同比增長79.7%，高于預(yù)期。船舶運輸實現(xiàn)銷售收入3.5億元，同比下降34.6%，需求不振。
上半年公司集裝箱起重機毛利率為10.85%，提高4.48百分點，散貨機械毛利率為3.54%，增加8.69個百分點。海上重型機械的毛利率高達7.94%，提高7.73個百分點。鋼結(jié)構(gòu)17.83%，下降13.79個百分點。船舶運輸及其它11.34%，下降9.79個百分點。綜合毛利率為7%，比去年同期的3.36%還是有所提高。
財務(wù)費用的增加對上半年利潤影響很大。去年上半年財務(wù)費用為-0.57億元，今年上半年為3.65億元，主要原因是短期負債增加96億元，長期借款僅增加1.8億元。另外管理費用從4.86億元增加到5.08億元，增幅4.5%。2012年6月31日公司負債率為70.8%，這一比率偏高。
今年上半年公司新簽合同額為21.06 億美元，比去年同期增長了2.1%，其中港口機械新簽合同額為15.24 億美元，占訂單總額的72%，比去年同期增長27%，傳統(tǒng)產(chǎn)品港機市場的訂單量正在逐步恢復(fù)，海工鋼構(gòu)新簽合同額為5.82 億美元，占訂單總額的28%，比去年同期下降32.7%，新業(yè)務(wù)所占比例比去年同期有所下降。7-8月份公司又相繼簽訂了2筆港機訂單，合同額約3億元，港機業(yè)務(wù)有所復(fù)蘇。
我們預(yù)計公司2012—2014年主營業(yè)務(wù)分別為209、238、274億元，歸屬母公司凈利潤分別1.12、4.69、11.57億元，每股收益分別為0.03、0.11、0.26元。預(yù)計2012年每股凈資產(chǎn)3.5元，按照2012年1.2倍PB，合理股價4.2元，8月28日收盤價3.74元，維持“中性-A”的投資評級。
風險提示：全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢以及國內(nèi)調(diào)控影響公司的業(yè)績預(yù)測因素
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