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    點(diǎn)評(píng)  1 各項(xiàng)業(yè)務(wù)齊發(fā)力，業(yè)績(jī)靚麗  公司以市場(chǎng)為導(dǎo)向，建立快速發(fā)展的鐵三角基本面（毛利基本面、發(fā)展基本面、營(yíng)運(yùn)基本面），推進(jìn)"增銷量、增利潤(rùn)、增服務(wù)價(jià)值"工作，使公司獲得良好業(yè)績(jī)。飼料毛利率提升1.7個(gè)百分點(diǎn)和財(cái)務(wù)費(fèi)用減少1620萬使得業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@大于收入增速，分產(chǎn)品來看：飼料產(chǎn)品收入26.61億元，同比增加36.92%；肉類產(chǎn)品銷售收入2.73億元，牲豬養(yǎng)殖銷售收入4285萬元,同比增加69.15%。  2 產(chǎn)業(yè)一體化模式是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)  公司始終堅(jiān)持生豬全產(chǎn)業(yè)一體化經(jīng)營(yíng)模式，發(fā)揮種苗改良、安全飼料、健康養(yǎng)殖、肉品加工、品牌專賣一條龍經(jīng)營(yíng)特色。在為養(yǎng)殖戶提供安全飼料、優(yōu)質(zhì)種豬和防疫技術(shù)、信貸擔(dān)保、生豬收購等價(jià)值服務(wù)，幫助養(yǎng)殖戶提高養(yǎng)殖效益，增強(qiáng)了公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，全產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)是畜牧業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，公司全產(chǎn)業(yè)模式逐步完善，持續(xù)成長(zhǎng)可期。  3 種豬技術(shù)領(lǐng)先、飼料空間無限  種豬與華特希爾合作，旗下兩個(gè)核心原種GGP場(chǎng)已達(dá)到國(guó)際育種水平，同時(shí)在美國(guó)打造第一個(gè)中國(guó)控股的核心原種場(chǎng)，保證血緣不退化，預(yù)計(jì)公司2012-2013年種豬銷售2.2萬頭、4.5萬頭，形成高競(jìng)爭(zhēng)性、高成長(zhǎng)性和高盈利性的業(yè)務(wù)模式。  飼料行業(yè)隨著養(yǎng)殖規(guī)模化快速提升，迎來第二個(gè)高速成長(zhǎng)期，優(yōu)勢(shì)企業(yè)以其規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)份額提升。公司在全國(guó)已完成飼料布局，隨著募投項(xiàng)目和新規(guī)劃逐步投產(chǎn)，未來三年可保持30%以上增速，份額上升。  4 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)  預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS 1.25、1.50、1.84元，對(duì)應(yīng)PE 18、15、12倍，我們認(rèn)為公司高毛利種豬業(yè)務(wù)進(jìn)入翻番式增長(zhǎng)通道，飼料業(yè)務(wù)持續(xù)享受養(yǎng)殖規(guī)?；嵘氖⒀?，長(zhǎng)期看好公司全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，維持"買入"評(píng)級(jí)。  5 風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全、疫病疫情等風(fēng)險(xiǎn)。