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    公司半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L110.45%，預(yù)計(jì)1-9月增長40-70%，略超我們預(yù)期，飼料是主力。由于營銷管理等內(nèi)生因素持續(xù)改善，飼料銷量增速超行業(yè)，且凈利率環(huán)比不斷提高，彌補(bǔ)豬料景氣度下行影響，保持高增長。維持2012-14年EPS0.58、0.74、0.96元的預(yù)測(cè)，維持強(qiáng)烈推薦-A的評(píng)級(jí)。
    上半年收入增長36%，凈利潤增長110%，每股收益0.23元，略超我們預(yù)期。飼料業(yè)務(wù)是業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)主要來源，其次是中種豬業(yè)務(wù)增長、利息的增加、肉食業(yè)務(wù)的改善，投資收益下滑，曙光虧損（-922萬）與華墾收益（1182萬）抵消。
    飼料“神龍大行動(dòng)”初見成效，量利齊升，下半年行業(yè)增速放緩，公司內(nèi)生改善彌補(bǔ)景氣下行，全年預(yù)計(jì)盈利增速在50%左右。
    公司在去年“亮劍行動(dòng)”成功開展以來，大部分子公司實(shí)現(xiàn)了銷量翻番，盈利能力得到大幅提升，飼料板塊實(shí)現(xiàn)六個(gè)月環(huán)比增長，我們認(rèn)為屬于第一步基礎(chǔ)管理層面的改善；今年的“神龍大行動(dòng)”則將改善工作細(xì)化并逐步形成富有競(jìng)爭(zhēng)力的獨(dú)特模式，包括產(chǎn)品中高低端檔次分離、攻守團(tuán)隊(duì)專業(yè)化、大中小客戶服務(wù)專業(yè)化、和二元母豬及豬精的聯(lián)動(dòng)，使得年利潤過五百萬、一千萬、二千萬元的第一陣營子公司不斷涌現(xiàn)。上半年飼料銷量增長34%達(dá)88.8萬噸，銷售單價(jià)略有增長，毛利率提高1.2個(gè)百分點(diǎn)至8.6%，飼料毛利增長58%，估計(jì)凈利增長2倍左右。
    下半年因去年基數(shù)較高、豬價(jià)下行、原料上漲，飼料板塊面臨巨大壓力，公司將繼續(xù)深化改善工作：專業(yè)化隊(duì)伍推進(jìn)大客戶營銷（提升高檔配合料銷量）、濃縮料推廣對(duì)象及模式的改變（保持高毛利濃縮料的銷量）、分子公司盈利梯隊(duì)制定不同思路和政策（單體飼料廠盈利逐個(gè)提升，總體產(chǎn)能利用率提升，費(fèi)用率下降）。通過三方面舉措，預(yù)計(jì)下半年飼料銷量增速在20%左右，單噸凈利持平，飼料全年盈利將有望超過1.1億元。
    種豬業(yè)務(wù)逐步度過培育期，品質(zhì)品牌溢價(jià)逐步體現(xiàn)。公司種豬業(yè)務(wù)上半年銷售進(jìn)度略低于預(yù)期，銷售收入和毛利分別增長69%和27%， 毛利率的下滑因今年增加二元雜母豬的銷售。公司的原種豬和二元母豬定價(jià)屬國產(chǎn)最高水平，盈利遠(yuǎn)高于同行。今年下半年將加快銷售速度，預(yù)計(jì)全年1.3萬頭原種豬和4000頭二元母豬，盈利3000萬左右。