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    2012年1-3月， 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.05億元， 同比增長(zhǎng)42.1%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.36億元，同比增長(zhǎng)87.8%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)0.31億元，同比增長(zhǎng)97.0%；攤薄每股收益0.23元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司凈利潤(rùn)0.19億元，同比增長(zhǎng)39.1%；攤薄每股收益0.14元。 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司主營(yíng)飼料加工與肉制品生產(chǎn)、銷售，其中飼料業(yè)務(wù)為公司核心業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)97%，原因主要有如下兩點(diǎn)：一是公司積極開拓市場(chǎng)，公司產(chǎn)品銷量大幅增長(zhǎng)，收入同比增長(zhǎng)42%，與此同時(shí)加強(qiáng)原材料采購(gòu)與優(yōu)化配方降低成本，盈利能力增強(qiáng)，毛利率同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)；二是轉(zhuǎn)讓東方華墾股權(quán)所獲取投資收益1182萬元。 在建工程項(xiàng)目大幅增加為后期增長(zhǎng)提供動(dòng)力。報(bào)告期內(nèi)，公司在建工程較期初增加5221萬元，增長(zhǎng)56.8%，大幅增長(zhǎng)原因主要是新建飼料項(xiàng)目與種豬項(xiàng)目所致，在建工程大幅增加為后期增長(zhǎng)提供動(dòng)力。我們認(rèn)為，公司飼料、種豬產(chǎn)能今年有望大幅增長(zhǎng)，飼料銷量有望達(dá)到220萬噸，種豬銷量有望達(dá)到2萬頭以上。 2012年豬飼料行業(yè)進(jìn)入景氣上升周期。由于飼料行業(yè)盈利模式與定價(jià)模式?jīng)Q定飼料行業(yè)大部分時(shí)候可以規(guī)避飼料原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基于此，我們從下游養(yǎng)殖需求的角度來看，認(rèn)為2012年豬飼料行業(yè)形勢(shì)好于2011年， 理由有如下三點(diǎn)： 1） 豬價(jià)下跌，但養(yǎng)豬保持一定的利潤(rùn)，往往更有利于飼料企業(yè)；2）生豬存欄量、能繁母豬的存欄量仍處高位為后期生豬出欄量奠定基礎(chǔ)，也為飼料需求提供動(dòng)力；3）生豬規(guī)?；曫B(yǎng)比重的提高能帶動(dòng)豬飼料工業(yè)化率的上升，進(jìn)而推動(dòng)其工業(yè)飼料需求的快速增長(zhǎng)。 公司預(yù)計(jì)上半年歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%以上。公司在一季報(bào)中提到歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)90%-120%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為5658萬元-6552萬元，對(duì)應(yīng)的EPS為0.41元-0.47元。公司給出的理由：公司加強(qiáng)市場(chǎng)開拓，預(yù)計(jì)銷售收入與去年同期相比會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)部管理，降低原料采購(gòu)及產(chǎn)品成本，適時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整，提升了公司的盈利能力。 盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2012、2013公司每股收益分別為1.19元、 1.47元， 以2012年4月20日收盤價(jià)22.82元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為19倍、16倍，維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。