>> 華創(chuàng)證券-中海達(300177)平臺能力顯現(xiàn),海洋開發(fā)帶來新機遇-120828
| 上傳日期： |
2012/8/31 |
大?。?/td>
| 562KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
高利 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事 項
公司公告2012 年半年報。2012 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入158,974,457.06 元，較去年同期增長15.59%；凈利潤29,577,762.80 元，較上年同期增長28.76%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤29,774,313.17 元，較上年同期增長18.20%。
主要觀點
1. 中報業(yè)績符合預期。
公司上半年業(yè)績的主要貢獻點是GNSS衛(wèi)星導航定位、高精度GNSS測量產(chǎn)品和海洋產(chǎn)品，其中海洋產(chǎn)品的增長率最快，同比增長109.72%，主要是受益于國家水文水利建設以及海洋大開發(fā)戰(zhàn)略的實施，公司自主產(chǎn)品和代理高端海洋產(chǎn)品多波束測深儀系統(tǒng)、ADCP等銷售都實現(xiàn)了較快的增長。公司通過收購、投資進入的蘇州迅威光電產(chǎn)品、和武漢海達數(shù)云三維激光產(chǎn)品領域，也開始貢獻收入，上半年分別取得營業(yè)收入328.75萬元和193.53萬元。
2. 綜合毛利率持續(xù)提升。
得益于公司GNSS 測量測繪產(chǎn)品不斷走向高端、iRTK 高端產(chǎn)品順利推出并實現(xiàn)銷售，下游定價權提升，上游芯片和板卡等核心環(huán)節(jié)由于受北斗換代和國產(chǎn)沖擊等影響采購成本大幅下降，使公司的綜合毛利率持續(xù)提升，今年上半年同比提升4.8%
3. 平臺能力顯現(xiàn)，成長空間擴大。
公司依靠深厚的技術實力、專注而完善的產(chǎn)業(yè)布局和完備的渠道建設，成功構筑了快速增長平臺，圍繞大地理信息產(chǎn)業(yè)，基于“測繪勘探、海洋探測、地理信息、系統(tǒng)工程、光電測繪、三維激光掃描”六大業(yè)務領域，形成了“產(chǎn)品+系統(tǒng)工程+服務”的三層盈利模式，成長空間不斷擴大。
4. 三沙市建設被提上議事日程，公司會成為建設前期主要收益者。
工信部與海南省政府27 日在海口簽訂《推進海南省工業(yè)和信息化發(fā)展戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，針對三沙建設，協(xié)議中特別提出，工信部將支持三沙市信息基礎設施建設和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，是國家部位明確將三沙市建設提升議事日程的開端。
公司同時具備GNSS 測量測繪和海洋測繪產(chǎn)品，將受益于三沙市建設前期的綜合測量測繪需求。
投資建議
我們預計公司2012 年、2013 年EPS 分別為0.40 和0.55 元，對應PE 分別為29.68 倍和21.58 倍，維持“推薦”投資評級。
風險提示
1. 高精度GNSS 測量型產(chǎn)品系列、GIS 數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)市場增速下降；2. 光電產(chǎn)品、三維激光產(chǎn)品市場開拓不達預期；
3. 自主的海洋產(chǎn)品和三維激光產(chǎn)品研發(fā)進度不達預期；4. 公司規(guī)模擴大、體系結(jié)構復雜后經(jīng)營管理不能快速過渡轉(zhuǎn)型。
|
|
