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調(diào)研點(diǎn)評(píng):  
    蘇寧易購(gòu)2010年開(kāi)始上線，在短短兩年時(shí)間內(nèi)就在競(jìng)爭(zhēng)激烈的電商市場(chǎng)中躋身前三甲，2011年即實(shí)現(xiàn)了59億元的銷售額，在國(guó)內(nèi)電商銷售排名中躍升至第三位。2012年H1線上業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)105.53%，達(dá)到52.8億元（含稅）。 出色成績(jī)的背后離不開(kāi)蘇寧易購(gòu)對(duì)物流設(shè)施的建設(shè)。此次調(diào)研得知蘇寧電器線上線下是共用一個(gè)物流配送網(wǎng)絡(luò)體系，目前線下有90個(gè)物流配送中心，其中10來(lái)個(gè)是自建的，其余70-80個(gè)物流配送中心是租賃的，未來(lái)5-6年時(shí)間準(zhǔn)備在全國(guó)60多個(gè)城市進(jìn)行物流體系建設(shè)， 60多個(gè)物流配送中心里面包括8-9個(gè)自動(dòng)化分揀倉(cāng)庫(kù)，分布在南京，北京，上海，廣州，武漢，西安，成都等一級(jí)城市。預(yù)計(jì)2015年能完成所有的物流基地的建設(shè)。按照一個(gè)物流配送中心1.3-2個(gè)億的成本來(lái)核算，每年的成本大約在20個(gè)億左右，蘇寧在物流方面的總投入將達(dá)到150億，資金壓力不容小覷，今年將完成20個(gè)左右物流配送中心的建設(shè)。 發(fā)行80億公司債，增加財(cái)務(wù)費(fèi)用 根據(jù)近期發(fā)行的長(zhǎng)期公司債票面利率，估計(jì)本次發(fā)行的公司債票面利率為6%（目前2A+級(jí)別7 年期約在5.53%）；若80 億融債規(guī)模全部順利完成，則公司2013 年以后每年將增加財(cái)務(wù)費(fèi)用約4.8 億元，折合EPS 0.065 元。公司80億元的公司債券也將主要投入物流系統(tǒng)的建設(shè)，到2015年預(yù)計(jì)將建成60個(gè)物流中心和10-12個(gè)小件配送中心，這將有助于公司在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)。 蘇寧電器發(fā)行公司債券，長(zhǎng)期來(lái)看將進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的資金能力，有力的支持采購(gòu)平臺(tái)、物流平臺(tái)、信息平臺(tái)以及人力資源平臺(tái)的建設(shè)，支持企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。但短期來(lái)看，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加將對(duì)公司利潤(rùn)造成較大侵蝕，同時(shí)公司線上易購(gòu)業(yè)務(wù)面臨價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，廣告和促銷費(fèi)用投入壓力較大。 而實(shí)體店方面，公司對(duì)門店調(diào)整的力度較大，下半年預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)關(guān)閉北、上、廣、深等一線城市的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差的社區(qū)店數(shù)量，從而產(chǎn)生部分一次性費(fèi)用，預(yù)計(jì)公司全年費(fèi)用將面臨較大壓力。