>> 湘財證券-陽光城(000671)中報點評：秉承擴張戰(zhàn)略,保持發(fā)展速度-120826
| 上傳日期： |
2012/8/31 |
大小： |
533KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張化東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點:
2012 年上半年結(jié)轉(zhuǎn)收入和凈利潤實現(xiàn)雙增長
公司 2012 年1-6 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.15 億元，比上年同期增長10.83%；實現(xiàn)合并報表歸屬于上市公司股東的凈利潤0.96 億元，比上年同期增長6.83%。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)結(jié)轉(zhuǎn)銷售面積6.53 萬平方米，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)銷售收入7.19 億元。上半年銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)獲取現(xiàn)金為27.10 億元，同比僅增長2.0%。
依然維持新獲取項目力度
2012 年迄今為止公司取得以下地塊：山西太原長風(fēng)項目（總建筑面積161329平方米；地價款合計1.634 億元；全資子公司）、甘肅皋蘭梨花島項目（總建筑面積343894 平方米；6171.248 萬元；全資子公司）、福州閩候甘蔗新地塊（總建筑面積220245 平方米；地價款合計3.18 億元）、廈門翔安（總建筑面積284700 平方米；地價款合計10.04 億元；合資公司）。公司還同龍巖市政府簽署了關(guān)于共同合作開發(fā)龍巖“花漾江山”旅游綜合體項目，建設(shè)規(guī)模：約6,500 畝，其中建設(shè)用地約2,500 畝。
銷售現(xiàn)金回籠將決定未來貸款償還能力
2012 年5 月公司回購華融信托的陽光新界信托，支付4.66 億元。2012 年2月，公司向中信信托支付2.41 億元來歸還濱江房地產(chǎn)的信托。公司兩次償還信托借款，減輕了公司信托的償付壓力。但是，公司信托到期的高峰將延續(xù)至2013 年。2012 年4 月，南嶼濱江城二期向中原信托融資1.3 億元，期限12個月，年利率為14%。同時公司于歌斐基金合作，歌斐基金將約9 億元投入到福州閩候甘蔗新地塊和廈門翔安兩個地塊。在融資方面，公司依然在非銀行融資渠道獲得一部分開發(fā)資金。公司期末的貨幣資金10.89 億元，短期借款4.83 億元，一年內(nèi)到期的非流動性負債3.00 億元，長期借款48.71 億元，公司的凈負債率136.43%。公司資金情況相對緊張，但短期壓力不大，未來償還貸款能力還要看未來的銷售情況。
引進人才，完善激勵機制
公司在報告期內(nèi)人才引進方面又更進一步，團隊力量得到充實。在人才團隊夯實的基礎(chǔ)上，公司又一次提出了新的股權(quán)激勵方案。向97 名員工（占總員工數(shù)的13.64%）授予總量4,875 萬份（占總股份數(shù)的9.095%）的股票期權(quán)。
增持評級， 6-12 個月目標價至9.8 元
公司 2012-2014 年每股收益分別為0.88 元，1.10 元和1.35 元，對應(yīng)2012 年8 月16 日收盤價的PE 分別為9.93 倍、8.01 倍和6.51 倍。對應(yīng)2012 年8 月16 日的收盤價的PB 為1.91 倍、1.54 倍、1.25 倍。維持6-12 個月目標價9.8
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