>> 安信證券-首旅股份(600258)2012年中報點(diǎn)評：資產(chǎn)重組完成,定位酒店品牌管理公司-120830
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A |
作者： |
董云翔 |
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無限制-登錄即可下載 |
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報告關(guān)鍵點(diǎn)：
半年度凈利潤增長7.4%，每股收益符合市場預(yù)期
合作遷建尼泊爾館，南山二次開發(fā)
資產(chǎn)重組完成，定位于酒店品牌管理公司，酒店屬性進(jìn)一步增強(qiáng)
報告摘要：
每股收益符合市場預(yù)期。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)收入14.2億元，同比增長16.1%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.2億元，同比上升16.7%；歸屬于上市公司股東凈利潤6733萬云，同比增長7.4%。報告期內(nèi)每股收益0.29元，符合市場預(yù)期。
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張，酒店管理帶來新的利潤增長點(diǎn)。報告期內(nèi)，公司各項主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長。其中，旅行社業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入9.0億元，同比增長19.9%；海南南山景區(qū)接待游客214萬人次，同比增長9.5%，實現(xiàn)營業(yè)收入1.9億元，同比增長12.8%；資產(chǎn)重組后，酒店管理業(yè)務(wù)成為新的增長點(diǎn)。首旅建國和欣燕分別上半年實現(xiàn)營收1637萬元、6718萬元，同比增長13.1%、16.9%；首旅酒店管理公司上半年實現(xiàn)營收1090萬元，利潤總額605萬元。
合作遷建尼泊爾館，南山二次開發(fā)獲突破。首旅旗下控股公司南山文化公司與海南南山發(fā)展公司（先期已購買“2010年上海世博會尼泊爾國家館”系列產(chǎn)權(quán)）于2012年6月正式簽署《關(guān)于共同出資經(jīng)營“尼泊爾館”框架協(xié)議書》，擬在180天內(nèi)發(fā)起設(shè)立尼泊爾館開發(fā)建設(shè)公司，雙方各持50%股權(quán)，以租賃形式在南山公司提供的館址上規(guī)劃建設(shè)尼泊爾館項目。南山發(fā)展承諾：尼泊爾館項目正式經(jīng)營后，前三個年度每年凈資產(chǎn)收益率不低于10%。尼泊爾館項目將顯著充實南山景區(qū)佛教文化設(shè)施，提升景區(qū)競爭力。
維持“中性-A”的投資評級，6個月目標(biāo)價13.0元。資產(chǎn)重組后，首旅股份定位于"走國際化路，創(chuàng)民族品牌、踐行中國服務(wù)"的酒店品牌管理公司。公司估值進(jìn)一步向酒店業(yè)靠攏。預(yù)計2012～2014年公司EPS分別為0.50元、0.61元、0.73元，對應(yīng)動態(tài)PE24倍、20倍、16倍，估值位于行業(yè)低端。經(jīng)濟(jì)下行周期，重資產(chǎn)、強(qiáng)周期的酒店公司估值承壓，維持“中性-A”的投資評級，6個月目標(biāo)價12.0元，對應(yīng)2013年20xPE。
風(fēng)險提示：自然災(zāi)害等不可抗力風(fēng)險，尼泊爾館項目開發(fā)風(fēng)險
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