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天壇生物發(fā)布中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.29億元，同比增長(zhǎng)26.96%，凈利潤(rùn)1.47億元，同比增長(zhǎng)21.29%，扣非后凈利潤(rùn)為1.46 億元，同比增長(zhǎng)20.99%，實(shí)
    現(xiàn)EPS 為0.28 元，符合預(yù)期。此外，公司將持有的北京微谷13.03%股權(quán)以2073.06 萬元轉(zhuǎn)讓給中生股份，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)EPS 為0.04 元左右。
    疫苗產(chǎn)品收入及毛利率大幅上升
    公司預(yù)防制品銷售收入為4.05 億元，同比增長(zhǎng)69.57%，毛利率上升1 個(gè)百分點(diǎn)，大幅超預(yù)期，其中母公司疫苗收入同比增長(zhǎng)約107%，毛利率提升7個(gè)百分點(diǎn)，主要為麻腮風(fēng)系列產(chǎn)品市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，長(zhǎng)春祈健（水痘、麻疹）收入同比增長(zhǎng)29%，主要為水痘疫苗的市場(chǎng)占有率提高。麻腮風(fēng)主要是因?yàn)槿ツ昱灠l(fā)進(jìn)度較慢，導(dǎo)致供應(yīng)延后，今年批簽發(fā)恢復(fù)正常，產(chǎn)能供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)全年麻腮風(fēng)疫苗仍將有一定增長(zhǎng)，主要生產(chǎn)疫苗的母公司毛利率提升主要是因?yàn)槁槿L(fēng)疫苗毛利率較高，收入占比較增大。
    血液制品將保持穩(wěn)定，未來期待安岳及渠縣漿站提升漿量
    血液制品收入同比下降6.71%，毛利率下降4.46 個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)楣{不足，采漿成本上升。血制品板塊原料短缺狀況仍未得到明顯改善，報(bào)告期內(nèi)安岳漿站正式開業(yè)，對(duì)緩解血漿帶來積極影響，此外，渠縣漿站也于去年開采，未來兩年預(yù)計(jì)原料血漿將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    銷售費(fèi)用上漲127%，管理費(fèi)用下降7%
    公司銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)127%，主要是因?yàn)椴捎猛茝V費(fèi)預(yù)提模式，預(yù)計(jì)全年銷售費(fèi)用率將恢復(fù)正常，同時(shí)公司管理費(fèi)用同比下降7%。公司亦莊仍處于建設(shè)期，資金融資壓力較大，公司與國(guó)藥財(cái)務(wù)簽訂合作協(xié)議，未來有可能經(jīng)國(guó)藥貸款，未來財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力仍較大。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
    考慮到北京微谷的投資收益以及疫苗銷售的增長(zhǎng)，我們上調(diào)今年及明年業(yè)績(jī)?yōu)?.57、0.67 元（原預(yù)測(cè)為0.52 元，0.57 元），同比增長(zhǎng)26%及17%，維持持有評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    疫苗銷售不達(dá)預(yù)期，血液制品原料血漿下降。