>> 中信建投-中金黃金(600489)上市公司簡評：副產(chǎn)品價跌與礦石成本上升擠壓盈利-120829
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張芳，郭曉露 |
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事件
公司公布2012 年中報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入162.48 億元，同比上升27.31%；歸屬于上市公司凈利潤8.24 億元，同比增長3.5%；基本每股收益0.28 元(按最新股本計算)。
簡評
黃金業(yè)務(wù)量增價升是收入增長主因
報告期黃金價格同比上升10%左右，黃金產(chǎn)品產(chǎn)量同比有所增長，是公司收入穩(wěn)步增長的主要原因。銅、白銀、鐵精砂等副產(chǎn)品價格同比均有明顯下跌，收入有所回落。
成本明顯上升導(dǎo)致盈利能力下降
伴隨生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，公司的礦石品位有所下降（我們估計黃金開采品位已降至1.8 克/噸以下，去年約為1.8 克/噸），加之人工成本上升，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，進(jìn)一步壓縮了盈利空間，綜合毛利率同比下降3.37 個百分點(diǎn)。
下半年業(yè)績或好于上半年
報告期金嶺金礦、山東鑫泰項目剛剛建成試產(chǎn)，下半年有望開始貢獻(xiàn)收益，公司完成年初制定的23.32 噸礦產(chǎn)金生產(chǎn)任務(wù)問題不大。此外，我們判斷下半年金價總體走高。兩因素或推動公司業(yè)績高于上半年。
盈利預(yù)測和評級
由于公司生產(chǎn)成本上升較快，影響業(yè)績表現(xiàn)；8 月份實(shí)施轉(zhuǎn)增股本擴(kuò)大，我們下調(diào)盈利預(yù)測，2012~2014 年EPS 分別為0.62 元/0.70元和0.99 元，同時下調(diào)6 個月目標(biāo)價至16 元。公司業(yè)績穩(wěn)定，資源擴(kuò)張潛力較大，維持“增持”評級。
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