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事件
    公司董事會(huì)通過(guò)決議，擬設(shè)立控股子公司陜西秦風(fēng)氣體股份有限公司，其注冊(cè)資金擬定為 5 億元，其中，公司以現(xiàn)金的形式出資3 億元，占60%的股份；陜西延長(zhǎng)石油集團(tuán)、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)、陜西金融控股集團(tuán)、天津君睿祺股權(quán)投資合伙企業(yè)分別出資0.5 億元，各占10%的股份。
    評(píng)論
    表明公司轉(zhuǎn)型決心：公司業(yè)務(wù)包括能量轉(zhuǎn)換設(shè)備、能量轉(zhuǎn)換系統(tǒng)服務(wù)、能源基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)三大板塊，按公司轉(zhuǎn)型的發(fā)展規(guī)劃，要將第二、三板塊的收入占比從2011 年的14%提升至2015 年的50%以上。其中，氣體業(yè)務(wù)是能源基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的核心，其市場(chǎng)空間廣闊、商業(yè)模式較為成熟，同時(shí)又能與公司設(shè)備業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)。目前，公司已累計(jì)簽約5 個(gè)項(xiàng)目合計(jì)30.4 萬(wàn)方/小時(shí)的制氧規(guī)模，總投資額約15 億元。其中，徐州2 萬(wàn)空分、唐山4 空分已投入，而今年4 季度，渭南兩臺(tái)4 萬(wàn)空分、石家莊首臺(tái)4 萬(wàn)空分、晉開(kāi)首臺(tái)3.2 萬(wàn)空分也將進(jìn)入投產(chǎn)階段。此次出資3 億元建立控股子公司，表明在建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)后，公司將在新項(xiàng)目簽訂發(fā)展上積極作為。
    充分利用各方優(yōu)勢(shì)：陜西延長(zhǎng)石油集團(tuán)、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)均為陜西省能源化工領(lǐng)域的特大型國(guó)企，并積極發(fā)展煤化工、石油化工等需要大量工業(yè)氣體的產(chǎn)業(yè)。例如，媒體披露的《“十二五”期間煤炭深加工示范項(xiàng)目規(guī)劃》中的15 個(gè)煤化工示范項(xiàng)目，陜西省共入選兩個(gè)，其中，榆林的“100 萬(wàn)噸煤間接液化”項(xiàng)目為兗礦集團(tuán)和延長(zhǎng)石油集團(tuán)共同投資，“煤化電熱一體化”項(xiàng)目（煤制烯烴為主產(chǎn)品）為神華集團(tuán)、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)等共同投資。除上述示范項(xiàng)目以外，延長(zhǎng)石油集團(tuán)還投資135 億元在榆林建設(shè)100 萬(wàn)噸/年醋酸項(xiàng)目，陜西煤化工集團(tuán)則投資46 億元在華縣建設(shè)節(jié)能減排項(xiàng)目，其規(guī)模為60 萬(wàn)噸合成氨/52 萬(wàn)噸尿素（公司的渭南項(xiàng)目為其供氣）。根據(jù)西北地區(qū)各省“十二五規(guī)劃”，預(yù)計(jì)到2015 年西北地區(qū)煤化工產(chǎn)品規(guī)模將達(dá)到甲醇1800 萬(wàn)噸、煤制烯烴900 萬(wàn)噸、煤制油860 萬(wàn)噸，需要制氧裝置總規(guī)模達(dá)745 萬(wàn)方/小時(shí)，其中，陜西省需制氧裝置總規(guī)模達(dá)到220 萬(wàn)方/小時(shí)。此次合作，將公司在氣體業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展決心、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，與兩大能源化工集團(tuán)的資源業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，還有金融、投資機(jī)構(gòu)的信息渠道優(yōu)勢(shì)（天津君睿祺為聯(lián)想控股旗下企業(yè)，管理資金規(guī)模超過(guò)130 億元），充分結(jié)合起來(lái)。據(jù)此，公司在未來(lái)西北地區(qū)、特別是陜西省內(nèi)煤化工領(lǐng)域的供氣服務(wù)中，占有良好的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
    此外，我們積極關(guān)注公司在離心壓縮機(jī)領(lǐng)域的進(jìn)展：8 月23 日，我們前往西安，與公司高管和離心壓縮機(jī)的技術(shù)專(zhuān)家進(jìn)行交流，主要結(jié)論如下：離心壓縮機(jī)因其等溫性能好、排氣壓力高，其應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)展更快。公司目前已建立離心壓縮機(jī)全套研發(fā)平臺(tái)，部分設(shè)施為國(guó)內(nèi)獨(dú)有，因此在新型煤化工、天然氣、石油化工等領(lǐng)域推出不少新產(chǎn)品，在硝酸機(jī)組方面處于壟斷地位，在PTA、催化裂化等占有較高份額。離心壓縮機(jī)的發(fā)展使公司不僅更好地享有下游領(lǐng)域的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，而且與軸流、汽輪機(jī)一起，構(gòu)成了能量轉(zhuǎn)換設(shè)備業(yè)務(wù)的豐富性，這也是公司在國(guó)內(nèi)關(guān)鍵動(dòng)力裝備制造領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。例如，公司針對(duì)10 萬(wàn)等級(jí)空分壓縮機(jī)的開(kāi)發(fā)，就提出“軸流+離心”結(jié)合的創(chuàng)新性方案。
    投資建議
    我們維持公司的盈利預(yù)測(cè)不變，2012-2014 年?duì)I業(yè)收入分別為6,491，8,170 和9,735 百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為1,050，1,299 和1,531 百萬(wàn)元；EPS 分別為0.641，0.793 和0.934 元。公司在離心壓縮機(jī)領(lǐng)域逐步取得突破，同時(shí)氣體業(yè)務(wù)進(jìn)入投產(chǎn)的集中期，而此次公告更表明公司加快氣體業(yè)務(wù)發(fā)展的決心?；诠拘庐a(chǎn)品、轉(zhuǎn)型服務(wù)的進(jìn)展積極，我們上調(diào)公司的投資評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)為10.25 元，相當(dāng)于2012 年16 倍PE 估值。