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     業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    南京銀行中期實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)21.8 億元，EPS0.74 元，同比增長(zhǎng)37.4%，撥備前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.9%，超出我們及市場(chǎng)預(yù)期；2 季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.6 億元，環(huán)比增長(zhǎng)11.3%。業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)動(dòng)力主要來源于規(guī)模擴(kuò)張和非息收入增長(zhǎng)，分別貢獻(xiàn)26.6%和11.0%的同比增速。
    經(jīng)營(yíng)分析
    各 項(xiàng) 資 產(chǎn) 均 衡 擴(kuò) 張 。 2 季度末公司生息資產(chǎn)/ 計(jì)息負(fù)債環(huán)比增長(zhǎng)8.8%/9.0%，其中貸款/存款分別增長(zhǎng)7.0%/11.6%，存款連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的環(huán)比增長(zhǎng)，但2 季度主要是保證金存款增加。同業(yè)和債券投資增速保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，環(huán)比增長(zhǎng)10.4%/8.8%，非信貸資產(chǎn)占比繼續(xù)提升57BP至65.1% 。資本消耗較快， 2 季度末公司核心/ 總資本充足率為10.42%/13.34%，較1 季度下降32BP/31BP。
    存貸差擴(kuò)大推動(dòng)凈息差上升。公司公告上半年凈息差2.61%，較年初下降5BP。我們測(cè)算公司2 季度單季凈息差2.60%，環(huán)比上升5BP。公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)變化不大，預(yù)計(jì)凈息差上升主要源于投資收益率提高和存貸差擴(kuò)大，上半年公司貸款收益率較年初提升71BP 至7.33%，存款成本率較年初上升38BP 至2.48%，因而存貸差擴(kuò)大了33BP。
    中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快。公司上半年手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)41.9%，2 季度手續(xù)費(fèi)凈收入環(huán)比增長(zhǎng)9.9%。除顧問咨詢費(fèi)同比下滑1.7%以外，其他細(xì)項(xiàng)均增長(zhǎng)較快，其中結(jié)算和代理業(yè)務(wù)分別同比增長(zhǎng)104.4%/42.7%，貢獻(xiàn)了85%的同比增量。
    逾期貸款增長(zhǎng)較快。中期末公司不良貸款8.8 億，環(huán)比上升0.78 億，增長(zhǎng)9.7%，加回核銷后2 季度不良貸款余額環(huán)比增長(zhǎng)11.7%；不良貸款率上升2BP 至0.75%。上半年公司逾期貸款較年初新增2.6 億，增長(zhǎng)50.8%，其中3 個(gè)月內(nèi)逾期增加2.2 億，3 個(gè)月以上基本穩(wěn)定；逾期占比上升16BP 至0.65%。公司2 季度加大了撥備計(jì)提力度，單季撥備2.96 億，較1 季度多提1.2 億（增加72%）。上半年撥備計(jì)提較去年同期增加66.3%，年化信貸成本0.85%，環(huán)比上升了20BP。中期末公司撥備覆蓋346.8%，環(huán)比增長(zhǎng)4 個(gè)百分點(diǎn)，撥貸比上升至2.6%
    盈利調(diào)整及投資建議
    我 們 預(yù) 計(jì) 公 司 2012/2013 年凈利潤(rùn)分別為39.0/42.6 億， 同比增長(zhǎng)21.3%/9.4%，對(duì)應(yīng)12/13EPS=1.31/1.43 元，12/13BVPS=8.30/9.37 元。
    公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)0.94x12PB/5.9x12PE，公司上半年存款增長(zhǎng)形勢(shì)較好，暫時(shí)維持“中性”評(píng)級(jí)。