>> 東方證券-江西水泥(000789)公司2012年中報點評：量價齊跌,景氣步入谷底-120827
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
鮑雁辛 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 20.07億元，同比減少 22.11%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤 5788.02萬元，同比減少 80.49%，EPS 0.146元，符合預(yù)期。
水泥及熟料的量價齊跌令業(yè)績大幅下滑：報告期內(nèi)實現(xiàn)銷售 702.6萬噸（估算第二季度約 415 萬噸），同比減少 9.11%，銷售均價我們測算約為 285元/噸，同比降低 10.7%，其中第二季度約 271元/噸，環(huán)比回落約 30元/噸。上半年噸毛利測算約合47元/噸，同比降低 53.7%，其中第二季度噸毛利約為 42元/噸，環(huán)比下降約 10元/噸。
量的下滑令上半年公司水泥窯運轉(zhuǎn)率低，產(chǎn)能發(fā)揮不足，期間費用率因此攀升至 15.7%，同比增長約 5個百分點，其中管理費用及銷售費用率分別增加約 1.7、2.0個百分點，上半年噸三費我們測算將近 45元/噸（第二季度約 40元/噸）較去年同期增長 32.1%。
營業(yè)外收入大幅增長主要是報告期內(nèi)收到政府財政獎勵、工業(yè)發(fā)展獎勵及淘汰落后產(chǎn)能中央獎勵資金合計約 4709萬元所致。
截至報告期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率 62.11%，流動比率 0.56，面臨一定的資金壓力，擬非公開發(fā)行不超過 6,500 萬股新股的方案 2012 年 5 月 7 日已經(jīng)獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，若能順利完成，可一定程度緩解長期發(fā)展的資金瓶頸問題。
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