>> 國元證券-開灤股份(600997)美化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸-120824
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
周海鷗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司近日公布2012 年半年報。
結(jié)論：
給予公司"推薦"的投資評級。
正文：
今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,037,512.99 萬元，與上年同期相比增長10.67 %；利潤總額65,705.43 萬元，與上年同期相比增長6.51 %； 歸屬于母公司股東的凈利潤43,485.33 萬元，與上年同期相比減少5.28 %。
上半年公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成是煤炭業(yè)務(wù)占26.36%，煤化工占86.59％。煤炭業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入27.35 億元，同比增長2.89%，營業(yè)利潤10.12 億，毛利率37.03%。而煤化工業(yè)務(wù)則實現(xiàn)銷售收入89.83 億元，同比增長15.25%，營業(yè)利潤4.9 億元，毛利率5.47％。
在煤炭業(yè)務(wù)方面，公司積極推進蓋森煤田礦井建設(shè)前期準備工作和布爾默斯煤田勘探進度。報告期內(nèi)，公司生產(chǎn)原煤436.75 萬噸，與上年同期相比增長2.80%；生產(chǎn)精煤174.64 萬噸，與上年同期相比增長10.62%， 對外銷售精煤103.31 萬噸，與上年同期相比減少6.73%。
在煤化工業(yè)務(wù)方面，公司繼續(xù)發(fā)揮煤鋼聯(lián)營和一體化經(jīng)營優(yōu)勢，進一步推進了己二酸項目、聚甲醛項目、曹妃甸煤焦油深加工項目和甲醇燃料一期工程項目的施工建設(shè)。報告期內(nèi)，公司生產(chǎn)焦炭368.68 萬噸，銷售焦炭376.14 萬噸， 與上年同期相比分別增長18.31%、21.36%；生產(chǎn)甲醇12.70 萬噸，銷售甲醇12.88 萬噸，與上年同期相比分別增長7.81%、12.88%；生產(chǎn)純苯8.10 萬噸，銷售純苯7.78 萬噸，與上年同期相比分別增長30.65%、27.96%。
預(yù)計下半年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)景氣度難以大幅度回升，公司的焦炭價格可能會繼續(xù)小幅回落，煤化工業(yè)務(wù)整體盈利能力不容樂觀。在未來1－2 年的時間里，公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成是焦炭遠大于煤炭，但是利潤構(gòu)成是煤炭遠大于焦炭。開灤集團2011 年原煤產(chǎn)量7058 是上市公司8.4 倍，雖然短期內(nèi)因為各種原因注入難度較大，但是在未來還是要注入上市公司的。
我們預(yù)計2012年－2013年公司每股收益分別為0.71元、0.85元。公司目前股票估值較低，股價具有上升的動力，給予"推薦"的投資評級。風險揭示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下滑，焦炭行業(yè)、煤炭行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期等風險。
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