>> 東方證券-民生銀行(600016)中報點評：貸款質(zhì)量表現(xiàn)處于平均水平-120824
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
大?。?/td>
| 651KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
金麟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
民生銀行中報實現(xiàn)凈利潤190.53億元，同比增長 36.89%，完全符合我們此前的預(yù)期。與行業(yè)內(nèi)其他公司一樣，民生銀行也出現(xiàn)了息差下滑、貸款質(zhì)量波動的情況。
貸款質(zhì)量后續(xù)仍將有壓力。 2季度，民生銀行不良貸款環(huán)比1季度末上升5.91億元，不良貸款率從0.67%上升至 0.69%。不過僅僅看不良貸款情況還是比較好的，因為上半年民生銀行僅核銷了 5.7 億不良貸款，由此計算上半年的不良生成率為 33BP，且明顯低于信用成本率 86BP。不過我們也注意到民生銀行與同業(yè)一樣，同期逾期貸款增長明顯快于不良貸款。上半年民生逾期貸款增長 65.26億元，高于同期不良貸款 14.37億元的增量。考慮到民生同期撥備了 52.96億元，撥備還是基本足夠的。
凈息差受到存款成本上升拖累。上半年累計凈息差為 3.14%，比 1 季度的3.29%有明顯下降，這意味著2季度可能下降至 3.0%左右的水平。我們判斷原因可能在于存款成本上升過快。
資本得到補充。由于 H股增發(fā)順利完成，民生銀行的核心資本充足率上升到了 8.41%，但仍然距離監(jiān)管要求有一定差距，而且明年還要承受資本新規(guī)的影響，資本仍然有壓力，迫迫切需要可轉(zhuǎn)債行權(quán)。
財務(wù)與估值
我們預(yù)計公司 2012-2014 年每股收益分別為 1.21、1.37、1.59元，繼續(xù)給予其2012年 1.4倍 PB，目標價8.30元，維持公司的買入評級。
|
|
