>> 華創(chuàng)證券-辰州礦業(yè)(002155)產(chǎn)品價格下跌導(dǎo)致業(yè)績下滑-120814
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
大小： |
514KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
高利 |
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事 項(xiàng)
辰州礦業(yè)發(fā)布2012 半年報：上半年主營業(yè)務(wù)收入21.22 億元，同比增加8.27%；利潤總額3.56 億元，同比減少4.97%；歸屬于上市公司股東凈利潤3.14 億元，同比增加12.95%； EPS 為0.41 元。與7 月20 日業(yè)績快報數(shù)據(jù)基本一致。
主要觀點(diǎn)
1. 凈利潤同比增長受益于投資收益、所得稅率調(diào)整 上半年，公司確認(rèn)出售新疆兩礦權(quán)收益5200 萬元，占上半年利潤總額的15%。去除投資收益影響，利潤總額同比下降13.3%。 所得稅費(fèi)用4173 萬元，較上年同期減少56.69%，主要原因系辰州本部與新龍礦業(yè)同期所得稅稅率降低及處置新疆兩子公司納稅調(diào)整所致。 2. 產(chǎn)品價格下跌導(dǎo)致毛利率下滑 2012 年上半年，公司主要產(chǎn)品：黃金均價同比上漲10.89%，精銻、氧化銻、APT 均價分別下降21.51%、18.85%、5.53%。 黃金價格上漲、但毛利率下滑，主要原因是外購金比例上升；精銻價格下降、但毛利率下降，是因?yàn)榫R自給率提高。 上半年，公司生產(chǎn)自產(chǎn)金和銻品分別為1147 公斤、12765 噸，同比基本持平；生產(chǎn)鎢品1058 噸，同比增長25%
3. 鎢銻價格低迷，預(yù)告1-9 月業(yè)績下滑0%-30% 公司同時預(yù)告，預(yù)計1-9 月凈利潤下降0%-30%。我們認(rèn)為主要受兩方面因素影響： 一是鎢、銻價格持續(xù)低迷，二是11 年三季度業(yè)績基數(shù)較高。
4. 盈利預(yù)測和投資建議
鑒于鎢、銻價格持續(xù)低迷，我們下調(diào)公司業(yè)績預(yù)期，預(yù)計公司12-14 年EPS 為0.89/1.15/1.45 元，對應(yīng)PE 為22/17/13 倍。我們判斷，短期內(nèi)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢仍有反復(fù)，鎢、銻需求難有大的回升，因此暫下調(diào)評級至中性。 風(fēng)險提示
全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢反復(fù)，導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品價格大幅波動。
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