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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    博彥科技發(fā)布 12 年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.54 億元，同比增長(zhǎng)7.47%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)4299.13 萬元，同比增長(zhǎng)23.76%，扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25.42%。符合預(yù)期。
    經(jīng)營(yíng)分析
    綁定客戶保增長(zhǎng)，控制費(fèi)用保盈利：軟件外包企業(yè)深挖老客戶內(nèi)生性需求的成本低收益大，是公司的穩(wěn)定成長(zhǎng)路徑。公司前五名客戶近三年帶來的收入占比超過60%，其中微軟和惠普作為公司穩(wěn)定的前兩名大客戶，近幾年為公司帶來的收入不斷增長(zhǎng)。上半年受宏觀環(huán)境影響公司應(yīng)收增速放緩屬于預(yù)期內(nèi)事件，但是公司亮點(diǎn)在于通過費(fèi)用控制從而有效保證了公司的盈利能力。
    軟件服務(wù)業(yè)外包是服務(wù)業(yè)全球化發(fā)展的重要趨勢(shì)，中國(guó)市場(chǎng)將承載更多業(yè)務(wù)：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化正在進(jìn)入新的發(fā)展階段,全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)延伸,服務(wù)業(yè)外包成為服務(wù)業(yè)全球化發(fā)展的重要趨勢(shì)。并且金融危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，使得歐美主要企業(yè)的經(jīng)營(yíng)受到考驗(yàn)。這些企業(yè)普遍考慮利用海外市場(chǎng)的服務(wù)外包轉(zhuǎn)移成本，降低經(jīng)營(yíng)壓力。因此隨著中國(guó)政府對(duì)軟件外包業(yè)的支持力度進(jìn)一步擴(kuò)大，以及我國(guó)在人力資源和基礎(chǔ)設(shè)施等條件上的不斷晚上，未來市場(chǎng)增速遠(yuǎn)超全球發(fā)包增速。
    國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的歐美離岸外包供應(yīng)商之一：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的、專業(yè)的軟件與信息服務(wù)外包企業(yè)，2010 年公司在中國(guó)離岸軟件外包服務(wù)提供商中排名第八，市場(chǎng)占有率為2.6%。其中公司的主要客戶多集中于歐美地區(qū)，在面向歐美的離岸軟件外包服務(wù)提供商中排名第四，市場(chǎng)占有率為4%；投資建議
    我們認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)軟件外包市場(chǎng)處于成長(zhǎng)期，國(guó)內(nèi)公司數(shù)量較多且市場(chǎng)份額不大，未來行業(yè)將呈一定的集中趨勢(shì)，現(xiàn)有的龍頭企業(yè)將受益于行業(yè)整合過程。
    估值
    我們預(yù)計(jì)公司 12-14 年EPS 分別為0.65 元、0.85 元和1.15 元，給予公司未來6-12 個(gè)月18.50 元目標(biāo)價(jià)位，對(duì)應(yīng)28x12PE 和22X13PE。維持“增持”評(píng)級(jí)。