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    利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.2%，略超預(yù)期
    公司上半年收入2.0億元，同比增長(zhǎng)85.4%，主要原因是1）公司增持子公司金華威股份至55%導(dǎo)致并表增加收入3964萬(wàn)元；2）公司主營(yíng)電信軟件業(yè)務(wù)仍保持同比46%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。公司上半年凈利潤(rùn)2040萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.2%，位于預(yù)增公告區(qū)間5-25%的上端。除了主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健以外，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)達(dá)到了247萬(wàn)元。
    費(fèi)用控制彌補(bǔ)毛利率下降
    由于新并表的金華威業(yè)務(wù)毛利率較低（僅10%左右），導(dǎo)致公司綜合毛利率由去年同期58%下降到42%，由于人工成本上升，主營(yíng)電信軟件業(yè)務(wù)毛利率也從58%下降到52%。但公司對(duì)于費(fèi)用率控制良好彌補(bǔ)了毛利率下降，二季度3項(xiàng)期間費(fèi)用的占收比從去年同期的38%和今年一季度的53%下降到24%。
    下半年完全合并易杰預(yù)計(jì)增厚EPS約0.07元
    公司控股子公司易杰和華為合作的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)融合通信RCS產(chǎn)品今年上半年已經(jīng)在西班牙沃達(dá)豐得到了應(yīng)用，我們預(yù)計(jì)該產(chǎn)品下半年將隨著RCS在全球運(yùn)營(yíng)商中的不斷推廣而普及。我們預(yù)計(jì)公司將在3季度完成對(duì)易杰100%的增持，下半年將增厚公司EPS約0.07元。.估值：重申“買入”評(píng)級(jí)維持目標(biāo)價(jià)15元
    我們認(rèn)為在通信行業(yè)下半年整體資本開(kāi)支回暖的大背景下，公司主營(yíng)的電信業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，年內(nèi)有望實(shí)施的攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)和14年開(kāi)始的LTE大規(guī)模建設(shè)將會(huì)促進(jìn)運(yùn)營(yíng)商對(duì)其支撐系統(tǒng)進(jìn)行新一輪的改造，從而給公司帶來(lái)進(jìn)一步的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。我們重申“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15元（基于VCAM得到WACC為10.3%）。