>> 華寶證券-天源迪科(300047)整合成效續(xù)顯,持續(xù)穩(wěn)健增長可期-120706
| 上傳日期： |
2012/7/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
A-買入 |
作者： |
吳炳華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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◎事項： 業(yè)績預增5%-25%，符合市場預期。天源迪科（300047）7月5日發(fā)布業(yè)績預增公告，公司2012年1-6月業(yè)績?yōu)?739萬元-2070萬元，同比增長幅度在5%-25%之間，對應EPS為0.11元-0.13元，基本符合市場預期。雖然上半年未達我們的預期，但是公司業(yè)績重心在下半年。 ◎主要觀點： ?單季度盈利不斷增強，靜待下半年業(yè)績爆發(fā)。公司受電信行業(yè)客戶結算周期的較大影響，加之大型應用軟件開發(fā)周期較長，使得公司的業(yè)績呈現(xiàn)出較大的季節(jié)性，大部分的營收和利潤集中在第三和第四季度實現(xiàn)，因此我們認為公司第三季度與全年業(yè)績才更具有代表性。公司今年一季度的業(yè)績增速為3.62%，即使公司只實現(xiàn)了業(yè)績增長下限5%的增長也反映了第二季度業(yè)績單季度呈現(xiàn)出向上發(fā)展的態(tài)勢，盈利增速能力正在向上修正，各收購整合之間的協(xié)同效應也在不斷得以釋放，下半年是公司業(yè)績的重心、也是增長的關鍵。 ?2012年成長看點多?？v觀全年，公司有望從以下幾個方面提升盈利能力：（軟件和信息技術服務在公司總體業(yè)務中比重有望進一步提升，進而提升盈利水平；公司上市以來進行的一系列收購整合有望從今年年底開始有較大的收獲，在核心業(yè)務規(guī)?；A上，加強業(yè)務聯(lián)動；移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務模式的創(chuàng)新則有望拓寬公司的業(yè)務范圍，為公司尋找新業(yè)務增長點。
海外市場也有望成為公司未來的新業(yè)務增長點；探索基于云計算的創(chuàng)新業(yè)務模式，并拓寬業(yè)務范圍，驅動公司經(jīng)營業(yè)績保持快速增長；進入中國移動市場；通過廣開合作伙伴渠道，將海外市場培育成公司業(yè)務增長點，實現(xiàn)海外軟件和服務收入占軟件及服務收入比有望超過10%；繼續(xù)通過收購兼并拓展上下游產(chǎn)業(yè)和相關業(yè)務。同時公司披露正在合肥建立研發(fā)基地，切合行業(yè)發(fā)展趨勢，力爭將合肥研發(fā)基地打造成為新業(yè)務開發(fā)和服務運營中心。 ?維持買入，目標價18.76元。我們預計公司2012-2013年可實現(xiàn)的EPS分別為0.67元、0.96元和1.33元，分別對應18.03倍和12.58倍和9.08倍PE。由此看來，公司業(yè)績持續(xù)快速增長有望維持。鑒于公司增長可期，公司合理價位為18.76元，對應2012年28倍PE，2013年20倍，維持買入評級。
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