>> 華寶證券-天源迪科(300047)單季盈利呈加速上行態(tài)勢,重申買入-120814
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳炳華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◎事項：
業(yè)績增長23%，高于市場預(yù)期。天源迪科（300047）8月14日發(fā)布半年報，公司2012年1-6月實現(xiàn)收入2.01億元，同比增長85.42%，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤2040.14萬元，同比增長23.21%。全面攤薄后的EPS為0.13元。超出市場預(yù)期。
◎主要觀點：
?業(yè)務(wù)規(guī)模擴張?zhí)嵘隣I收規(guī)模。公司收入實現(xiàn)較高的增長主要由于電信行業(yè)和政府行業(yè)應(yīng)用軟件與服務(wù)收入穩(wěn)步提升，系統(tǒng)集成收入較上年同期有較大幅度增長，另外公司進一步收購了深圳金華威數(shù)碼10%的股份，使得公司持有金華威公司股份增至55%，因金華威公司納入合并報表而增加營業(yè)收入3964.17 萬元。公司凈利潤增長低于收入主要由于毛利率有所下滑所致，具體看來，毛利率較低的系統(tǒng)集成與網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比重增加，同時公司進一步優(yōu)化組織機構(gòu)、補充工程技術(shù)人員，增加投入改善研究開發(fā)環(huán)境，導(dǎo)致公司營業(yè)成本和期間費用增幅較大。值得注意的是，公司的銷售費用和管理費用增速均慢于收入增長，使得公司期間費用率有所下降，在公司生產(chǎn)銷售規(guī)模擴張過程中，費用水平不升反降，反映了公司不斷完善管理水準(zhǔn)并提升經(jīng)營績效的潛力仍大，未來或現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。
?第二季度凈利增速達28.5%，盈利增速持續(xù)提升。公司受大客戶（電信與公安）結(jié)算周期的較大影響，加之大型應(yīng)用軟件開發(fā)周期較長，使得公司的業(yè)績呈現(xiàn)出較大的季節(jié)性，大部分的營收和利潤集中在第三和第四季度實現(xiàn)，因此我們認為公司下半年是影響全年業(yè)績的關(guān)鍵。公司今年一季度的業(yè)績增速為3.62%，這意味著公司第二季度單季收入和凈利潤分別增長了130.65%和28.48%，反映出單季度增速持續(xù)上行的良好態(tài)勢。我們認為公司自上市以來一系列的收購整合效應(yīng)正在不斷的發(fā)揮與增強，未來業(yè)績有望呈現(xiàn)加速上升的態(tài)勢。公司三、四季度業(yè)績值得期待。
?移動互聯(lián)網(wǎng)帶來行業(yè)機遇，技術(shù)積累享行業(yè)高增長紅利。移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用帶來業(yè)務(wù)復(fù)雜度提升的同時也帶來業(yè)務(wù)需求的增長，公司憑借在軟件研發(fā)領(lǐng)域近 20 年的積累，已形成超過一千人的軟件研發(fā)團隊.
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