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 投資要點(diǎn) 
    事件：  公司公布2012年中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.80億元，同比增長20.90%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.33億元，同比增長101.85%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.68億元，同比增長117.95%，基本每股收益0.32元。公司同時(shí)預(yù)計(jì)前三季度盈利同比增長100%以上。 
    點(diǎn)評：  1、實(shí)際零售主業(yè)增幅預(yù)計(jì)在70%以上。公司業(yè)績大幅增長除了零售主業(yè)貢獻(xiàn)及成本開支壓縮外，另一部分是地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算帶來的盈利。公司上半年地產(chǎn)確認(rèn)收入25307萬元，我們按12%銷售凈利率估算，其貢獻(xiàn)盈利應(yīng)該在3000萬元左右，貢獻(xiàn)EPS在0.06元，則零售主業(yè)貢獻(xiàn)EPS在0.26元，同比增長應(yīng)在70%以上。  2、上半年公司新開濟(jì)南、泰安、臨沂、德州、威海5家門店，截止2012年中期公司門店總數(shù)達(dá)到59家，托管門店1家。  3、營業(yè)收入分析。上半年公司營業(yè)收入同比增長20.90%。其中1、2季度分別增長13.66%和30.65%，二季度高增長系結(jié)算地產(chǎn)收入，扣除地產(chǎn)收入貢獻(xiàn)，二季度營收增長19.57%；分性質(zhì)看，公司上半年商業(yè)主營收入增長15.58%，其他業(yè)務(wù)收入大幅增長33.36%，其他業(yè)務(wù)收入占商業(yè)收入比從3.51%提升到4.05%；分區(qū)域看，濟(jì)南、濰坊、泰安、德州等因?yàn)槎鄠€(gè)新項(xiàng)目開出取得較高收入增長。