>> 齊魯證券-星輝車模(300043)普及型車模與嬰童車模雙輪驅(qū)動-120904
| 上傳日期： |
2012/9/4 |
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| 574KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱嘉，孫國東 |
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主要銷售市場繼續(xù)保持快速增長，公司市場份額繼續(xù)提升。歐洲依然是公司最大的銷售市場，國內(nèi)市場成為公司第二大銷售市場。歐洲市場增速較快的原因在于歐洲新興市場的開拓，以及公司逐步取代部分國外生產(chǎn)商的市場份額。而國內(nèi)市場的增長則依然主要依靠公司品牌、渠道的建設(shè)以及國內(nèi)行業(yè)的增長。
公司汽車品牌授權(quán)優(yōu)勢依然突出。公司目前共取得28 個品牌的授權(quán)，其中，公司獲得了寶馬動態(tài)車模的品牌授權(quán)為全球獨家授權(quán)；同時MINI 品牌嬰童自行車和滑板車及BMW 品牌嬰童車模授權(quán)亦為全球獨占性授權(quán)，護城河愈加深厚。
公司將打造覆蓋不同年齡層的消費群體的車模、嬰童用品全產(chǎn)品線，并逐步延伸產(chǎn)業(yè)鏈。公司將逐步進行品類延伸，由動態(tài)車模向靜態(tài)車模，向嬰童用品市場拓展延伸，逐步打造覆蓋不同年齡層和消費群體的車模、嬰童用品產(chǎn)品線，開拓更廣闊市場空間。該產(chǎn)品線完成之后，公司將全面覆蓋不同年齡層次和消費水平的消費群體，實現(xiàn)對消費群體的全方面覆蓋，未來的發(fā)展空間更為廣闊。
嬰童用品將成為公司未來重點發(fā)展項目。公司的超募項目－福建童車項目已于2012 年5 月投產(chǎn)，在銷售渠道建設(shè)方面，大概有60%的經(jīng)銷商與車模產(chǎn)品重合，將主要以商超渠道、母嬰渠道為主，將公司產(chǎn)品的玩具特性與嬰兒用品特性進一步結(jié)合進行推廣。從銷售市場方面來看，前期將主要以出口為主，公司預計其出口比例將達到7 成左右，后期內(nèi)外銷比例將逐步維持在4:6 左右。
我們預計公司2012、2013 和2014 年的EPS 分別為0.71、0.92 和1.15 元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為23 倍、18 倍和14 倍，給予公司2012 年25－27 倍PE，目標價為17.75－19.17 元，維持“買入”的投資評級。
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