>> 民族證券-輝煌科技(002296)行業(yè)回暖,下半年業(yè)績(jī)將加速-120905
| 上傳日期： |
2012/9/7 |
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來(lái)源： |
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增持 |
作者： |
李響 |
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事件描述：
近日，我們對(duì)輝煌科技（002296）進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，與公司高管就行業(yè)、公司近期經(jīng)營(yíng)狀況及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃等事宜進(jìn)行了交流和溝通。
評(píng)論：
1. 控制鐵路信號(hào)微機(jī)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)市場(chǎng)節(jié)奏。鐵路信號(hào)微機(jī)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)是公司的核心產(chǎn)品，市場(chǎng)占有率超過(guò)40%，與北京全路通信信號(hào)研究院、上?？ㄋ箍滦盘?hào)有限公司等強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司依然在該業(yè)務(wù)上擁有較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。最近五年，公司信號(hào)微機(jī)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率近20%，毛利率穩(wěn)定在50%左右，是公司的明星產(chǎn)品。目前全國(guó)老線有8000余站點(diǎn)，其中約有6000個(gè)站點(diǎn)需要升級(jí)到新版的微機(jī)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。公司掌控市場(chǎng)節(jié)奏，有步驟地實(shí)施老版升級(jí)工作。由于鐵路招標(biāo)延期、資金不到位等問(wèn)題，部分已實(shí)施升級(jí)站點(diǎn)上半年尚未確認(rèn)收入，下半年業(yè)績(jī)將加速增長(zhǎng)。
2. 鐵路防災(zāi)系統(tǒng)三分天下居其一。鐵路防災(zāi)安全監(jiān)控系統(tǒng)是保證鐵路行車時(shí)對(duì)危及鐵路運(yùn)輸安全的自然災(zāi)害及異物侵限等突發(fā)危害能夠進(jìn)行監(jiān)測(cè)、預(yù)警的通信傳輸系統(tǒng)。目前國(guó)內(nèi)主要的防災(zāi)安全監(jiān)控系統(tǒng)廠家有：輝煌科技、世紀(jì)瑞爾及今創(chuàng)安達(dá)三家。在傳統(tǒng)的防災(zāi)系統(tǒng)基礎(chǔ)上，公司添加了更多的防災(zāi)模塊，如山體滑坡、地震、泥石流等復(fù)雜災(zāi)害信息的監(jiān)測(cè)、搜集，適合于我國(guó)廣大西部山區(qū)鐵路。2011年底，公司市場(chǎng)份額約為37%，且處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，今年年底市場(chǎng)份額或?qū)⑦_(dá)到40%。但由于今年總合同額未有大幅增加，防災(zāi)系統(tǒng)收入將呈微增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
3. 綜合視頻監(jiān)控將取得新突破。2008年鐵路進(jìn)入快速發(fā)展期，列車時(shí)速越來(lái)越高，綜合視頻監(jiān)控有利于保障全線行車安全與鐵路道路安全。視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)原有廠家主要有國(guó)鐵華晨及世紀(jì)瑞爾，公司是此項(xiàng)業(yè)務(wù)的新進(jìn)入者。與防災(zāi)業(yè)務(wù)相似，公司采取滲透進(jìn)入的方式積極布局綜合視頻監(jiān)控領(lǐng)域，預(yù)計(jì)今年取得新突破，銷售收入有望突破3000萬(wàn)元。但是，由于綜合視頻監(jiān)控市場(chǎng)空間大，賽為智能、浙大網(wǎng)新等也將進(jìn)入此領(lǐng)域，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將加劇。
4. 或?qū)⒃龀謬?guó)鐵路陽(yáng)。2011年10月，公司以現(xiàn)金1.45億元收購(gòu)國(guó)鐵路陽(yáng)50.87%的股份。國(guó)鐵路陽(yáng)在軌道交通信號(hào)電源、電碼化隔離設(shè)備等主要產(chǎn)品上具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，新產(chǎn)品電加熱道岔融雪系統(tǒng)具備良好的市場(chǎng)前景。國(guó)鐵路陽(yáng)2012上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5410.58萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1479.10萬(wàn)元，預(yù)計(jì)全年盈利超3000萬(wàn)元。鑒于國(guó)鐵路陽(yáng)盈利的持續(xù)性，我們認(rèn)為公司或?qū)⒂性龀謬?guó)鐵路陽(yáng)的舉動(dòng)。
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