>> 華泰證券-博彥科技(002649)行業(yè)整合期來臨,并購成為常態(tài)-120906
| 上傳日期： |
2012/9/10 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張冰，張一帆 |
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如我們之前點評的一樣，文思海輝的合并不但不會影響業(yè)內(nèi)的大型企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展，反而會加速行業(yè)的整合式的快速發(fā)展。但是沒想到博彥科技的外延式發(fā)展來的這么快。預(yù)計并購標的12 年收入達到3.6 億，凈利潤3000 萬（公司的并購標的業(yè)績指引跟我們的預(yù)測完全一致）。如12 年全年并表可增厚0.207 的業(yè)績，相當于此前一致預(yù)測被增厚30%。
我們認為公司自身和并購標的都有年30%的增長（雖然公司在調(diào)研中的說法比較保守），被并購的大展子公司在過去幾年增長非常快，業(yè)內(nèi)人稱5 年達到3 倍的增長，而且未來的增長已有了預(yù)留。
根據(jù)公司至今的并購情況，13 年業(yè)績在1.6 億左右，但是如果公司近期再次并購（極大概率事件），13 年的利潤水平可能就會被提高到1.65，1.7，甚至是1.8 個億。
未來軟件外包在國際和國內(nèi)都是大勢所趨，行業(yè)增長的景氣度非常好；在行業(yè)的并購風潮中，博彥利用自己上市公司的平臺進行并購成為常態(tài)，在今年進一步鞏固了全年業(yè)績的確定性，長期看加速了公司的增長。預(yù)測12 至14 年凈利潤分別為1 億、1.65 億和2.22億，同比分別增長38%、65%和35%
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