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投資要點(diǎn)：
    “江南煤?！卑灾?。公司是中國(guó)長(zhǎng)江以南最大、貴州省唯一一家上市煤炭企業(yè)。2012 年上半年公司生產(chǎn)原煤633 萬噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入43.40 億元。
    獨(dú)享地理優(yōu)勢(shì)。公司所在地貴州是我國(guó)南方最大的產(chǎn)煤省，煤礦預(yù)測(cè)儲(chǔ)量居全國(guó)第5 位，超過南方12 省區(qū)市煤炭資源儲(chǔ)量總和。周邊省區(qū)均為缺煤省，江南僅貴州為煤炭?jī)粽{(diào)出省。地理優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚。
    國(guó)務(wù)院“2 號(hào)文件”助推貴州工業(yè)騰飛。“2 號(hào)文件”使得貴州省發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略,拉動(dòng)煤炭需求快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到“十二五”末,貴州煤炭供需缺口超過3000 萬噸。
    成長(zhǎng)性突出。公司本部六座煤礦目前產(chǎn)能約1110 萬噸，規(guī)劃“十二五”期間達(dá)到1800 萬噸。公司控股馬依煤業(yè)、恒普煤業(yè)和參股松河煤業(yè)、首黔資源，技改后逐步達(dá)到1500 萬噸的產(chǎn)能?？傮w而言，“十二五”公司總產(chǎn)能將達(dá)到3300 萬噸，約為現(xiàn)在產(chǎn)能的3 倍。
    資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。集團(tuán)母公司盤江集團(tuán)為貴州省“十二五”著力打造的5000 萬噸級(jí)煤炭企業(yè)。2012 年貴州省政府提出盤江集團(tuán)到2015 年煤炭產(chǎn)能達(dá)到6400 萬噸，較原規(guī)劃進(jìn)一步提高。目前集團(tuán)響水礦，一期產(chǎn)能400 萬噸；新并入的六枝工礦現(xiàn)有礦井600 萬噸產(chǎn)能正在改擴(kuò)建，母公司承諾待條件成熟后陸續(xù)注入上市公司。
    盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2012、2013 年公司EPS 分別為1.06 元、1.15元，對(duì)應(yīng)市盈率15 倍、14 倍，估值偏高，但考慮公司受益于貴州區(qū)域發(fā)展，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行帶來煤價(jià)大幅下挫的風(fēng)險(xiǎn)。