>> 西南證券-峨眉山A(000888)非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案點(diǎn)評(píng)：擬定增募資6億,完善旅游產(chǎn)業(yè)服務(wù)鏈-120912
| 上傳日期： |
2012/9/12 |
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作者： |
潘紅敏 |
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事件：
峨眉山 A(000888)今日公告非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬發(fā)行股票不超過(guò) 3,010 萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于19.96 元/股，募集資金不超過(guò)6 億元，用于投資峨眉山旅游文化中心建設(shè)項(xiàng)目、峨眉雪芽茶葉生產(chǎn)綜合投資項(xiàng)目、成都峨眉山國(guó)際大酒店改建裝修項(xiàng)目以及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。
點(diǎn)評(píng)：
完善公司旅游服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。目前大股東四川省峨眉山樂(lè)山大佛旅游集團(tuán)總公司持有公司股份占總股份的39.62%。此次發(fā)行完成后，旅游集團(tuán)至少仍持有發(fā)行人35.12%的股份，控股地位不變，峨眉山-樂(lè)山大佛管委會(huì)仍是實(shí)際控制人。募資主要將用于加強(qiáng)賓館服務(wù)經(jīng)營(yíng)，豐富旅游相關(guān)服務(wù)業(yè)態(tài)及相關(guān)產(chǎn)品。作為成熟景區(qū)，必然面臨深度開(kāi)發(fā)、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。此次定增將是一次有益的探索，有助于公司業(yè)務(wù)向更高層次的休閑、度假旅游和大型專(zhuān)項(xiàng)旅游服務(wù)升級(jí)，并進(jìn)一步完善公司的旅游服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。
峨眉山旅游文化中心項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資約2 億，集演藝、餐飲、旅游購(gòu)物和立體攝影等為一體的復(fù)合型旅游項(xiàng)目。項(xiàng)目總用地面積35,594 平方米，包括含歌舞劇、話(huà)劇、戲劇、音樂(lè)劇、交響樂(lè)團(tuán)、會(huì)議等多功能的甲級(jí)劇院，以及峨眉山文化主題餐廳、旅游購(gòu)物區(qū)、三維立體攝影中心等綜合旅游休閑設(shè)施。項(xiàng)目建成后正常年?duì)I業(yè)收入約為15,000 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約為4,200 萬(wàn)元。
峨眉雪芽茶葉生產(chǎn)綜合投資項(xiàng)目。項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資1.9 億，主要是完成“峩眉雪芽”洪雅基地及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)?！皪k眉雪芽”洪雅基地主要包括廠房、展廳及配套設(shè)施。項(xiàng)目位于洪雅縣止戈鎮(zhèn)五龍村，計(jì)劃用地面積81 畝，最終將建成年產(chǎn)量150 噸的名優(yōu)茶生產(chǎn)線(xiàn)。項(xiàng)目建成后，正常年?duì)I業(yè)收入約20,000 萬(wàn)元，年凈利潤(rùn)為2,800 萬(wàn)元。
成都峨眉山國(guó)際大酒店改建裝修項(xiàng)目。酒店位于成都市，是公司目前唯一設(shè)置于峨眉山市外的商務(wù)酒店，按四星標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)建設(shè)，擁有180套賓客住房。09 年-11 年酒店客房出租率較為穩(wěn)定，分別為82.03%、80.42%、80.43%。改建裝修項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資9,000 萬(wàn)元，主要工程內(nèi)容包括客房區(qū)、餐飲區(qū)、會(huì)議區(qū)、酒店大堂等設(shè)施的提升改造，并完善相應(yīng)配套設(shè)施。酒店裝修改造完成后，新增年?duì)I業(yè)收入約3400 萬(wàn)元，新增凈利潤(rùn)約650 萬(wàn)元。短期內(nèi)業(yè)績(jī)有一定負(fù)面影響。本次發(fā)行完成后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將顯著降低，將獲得新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，但短期內(nèi)可能會(huì)導(dǎo)致每股收益和凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)一定程
度的下降，但隨著項(xiàng)目的逐步建成、達(dá)產(chǎn)，相關(guān)盈利指標(biāo)將逐漸恢復(fù)并達(dá)到較高水平。業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)公司2012-13 年EPS 分別為0.74 元、0.92 元，維持“增持”
評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、項(xiàng)目審批風(fēng)險(xiǎn)。本次非公開(kāi)發(fā)行的最終實(shí)施尚需獲得有權(quán)國(guó)資監(jiān)督管理部門(mén)批準(zhǔn)、本公司股東大會(huì)審議通過(guò)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。3、業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
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