>> 高華證券-峨眉山A(000888)公告非公開增發(fā)預(yù)案以及三個新項目,維持中性-120911
| 上傳日期： |
2012/9/12 |
大?。?/td>
| 275KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
中性 |
作者： |
廖緒發(fā)，劉智景 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
最新事件
9 月11 日，峨眉山公告了非公開增發(fā)的預(yù)案，此次增發(fā)3010 萬股，增發(fā)價格19.96 元，計劃融資不超過6 億元用于三個新項目：（1）投資2 億元建設(shè)峨眉山旅游文化中心項目，主要運營旅游演藝。公司預(yù)計建成之后正常年營業(yè)收入1.5億元，凈利潤4200 萬元；（2）投資1.9 億元用于峨眉雪芽茶葉生產(chǎn)項目，最終將建成年產(chǎn)量150 噸的茶葉生產(chǎn)線；（3）投資9000 萬元用于成都峨眉山國際大酒店改建裝修項目；（4）余下的1.2 億元用于補充流動資金。該預(yù)案仍需得到股東大會批準。
潛在影響
我們對峨眉山旅游文化中心項目最感興趣，因為我們認為在旅游行業(yè)各個子版塊中，旅游演藝是未來10 年最有前景的利基市場之一。峨眉山公司在當(dāng)?shù)鼐哂芯薮蟮摹爸鲌觥眱?yōu)勢，未來能夠?qū)⒂慰鸵龑?dǎo)至這一演藝項目，在最短時間內(nèi)累積游客基數(shù)。宋城股份2013－14 年建設(shè)的4 個項目平均投資額約為3 億元，相比之下，峨眉山旅游文化中心項目投資2 億元，較小的投資規(guī)模能夠縮短回收期。由于增發(fā)仍需股東大會批準，我們維持盈利預(yù)測不變。但是，如果考慮股本增加，2013/14 年EPS 將被攤薄11%至0.88/1.00 元。
估值
我們維持12 個月目標價20.50 元不變，仍然基于EV/GCI vs. CROCI/WACC 方法。維持中性評級。
主要風(fēng)險
游客量高于/低于預(yù)期。
|
|
