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    報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：
    擬非公開(kāi)增幅融資不超過(guò)6億元
    此次股權(quán)融資是本屆董事會(huì)經(jīng)營(yíng)發(fā)展思路的重要一環(huán)
    上調(diào)評(píng)級(jí)至買(mǎi)入-a
    報(bào)告摘要：
    事件：公司擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3010萬(wàn)股（占當(dāng)前總股本的13.2%），發(fā)行價(jià)格不低于19.96元，融資不超過(guò)6億元用于投資峨眉山旅游文化中心建設(shè)項(xiàng)目、峨眉雪芽茶葉生產(chǎn)綜合投資項(xiàng)目、成都峨眉山國(guó)際大酒店改建裝修項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中峨眉山旅游文化中心建設(shè)項(xiàng)目擬投入資金2億元；峨眉雪芽茶葉生產(chǎn)綜合投資項(xiàng)目擬投入資金1.9億元；峨眉山大酒店改造項(xiàng)目擬投入資金9000萬(wàn)元；補(bǔ)充流動(dòng)資金1.2億元。
    此次股權(quán)融資是公司本屆董事會(huì)經(jīng)營(yíng)發(fā)展思路的重要一環(huán)。公司于今年7月6日公告擬發(fā)行五年期公司債3.6億元，加上此次股權(quán)融資，年內(nèi)債權(quán)及股權(quán)融資總額約10億元，以配合本屆董事會(huì)關(guān)于加快推動(dòng)峨眉山景區(qū)深度開(kāi)發(fā)的戰(zhàn)略思路。
    融資建設(shè)項(xiàng)目涉及酒店住宿、文化演藝、川茶產(chǎn)業(yè)等，從資本回報(bào)和項(xiàng)目盈利確定性?xún)蓚€(gè)維度看，項(xiàng)目良莠不齊。
    上調(diào)評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)25元。鑒于峨眉山門(mén)票聽(tīng)證會(huì)已于近期順利舉行，預(yù)計(jì)峨眉山景區(qū)門(mén)票有望在2013年正式調(diào)整，旺季門(mén)票由目前的150元增至185元。在門(mén)票提價(jià)假設(shè)下，我們調(diào)高公司2012-2014年EPS至0.77元、1.1元、1.27元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率27x、19x、16x。由于公司進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)期，可能影響公司2013年之后的盈利表現(xiàn)。但2013年執(zhí)行新的門(mén)票價(jià)格、成綿樂(lè)高鐵開(kāi)通、再融資背景下業(yè)績(jī)釋放意愿增強(qiáng)均有助于公司ROE持續(xù)提升，當(dāng)前股價(jià)高于增發(fā)底價(jià)5.7%，調(diào)高評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入-A”，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)25元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：增發(fā)及門(mén)票提價(jià)存在不確定性，建設(shè)期費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。