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報(bào)告摘要：
    增發(fā)基本情況。公司擬以不低于19.96 元/股的，發(fā)行不超過(guò)3,010 萬(wàn)股股票，募集資金不超過(guò)6 億元，投資于峨眉山旅游文化中心建設(shè)項(xiàng)目、峨眉雪芽茶葉生產(chǎn)綜合投資項(xiàng)目、成都峨眉山國(guó)際大酒店改建裝修項(xiàng)目以及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。
    項(xiàng)目建成后有望快速釋放業(yè)績(jī)。公司之前一直對(duì)旅游演藝和峨眉雪芽項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)推進(jìn)，已有較豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)；酒店項(xiàng)目主要是完成設(shè)施改造，提高酒店的市場(chǎng)定位。因而，項(xiàng)目建造一旦完成，有望借助之前的管理和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)迅速釋放利潤(rùn)，提升公司業(yè)績(jī)
    短期稀釋業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。增發(fā)在明年將稀釋公司EPS，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)增加，旅游演藝的開(kāi)發(fā)有望有效延長(zhǎng)游客停留時(shí)間，增加游客消費(fèi)，公司由傳統(tǒng)觀光游向休閑度假游的轉(zhuǎn)型取得切實(shí)成果。
    維持買入評(píng)級(jí)。假設(shè)增發(fā)項(xiàng)目建設(shè)周期均為一年，預(yù)計(jì)2014 年大劇院新增凈利潤(rùn)2000 萬(wàn)元、3000 萬(wàn)元；峨眉雪芽新增利潤(rùn)1000 萬(wàn)元、2500 萬(wàn)元；酒店新增利潤(rùn)600 萬(wàn)元、650 萬(wàn)元，增發(fā)項(xiàng)目合計(jì)新增凈利潤(rùn)3600 萬(wàn)元、6150 萬(wàn)元。假設(shè)2013 年起攤薄，預(yù)計(jì)2012-2015年EPS0.77、0.92、1.21、1.46 元，對(duì)應(yīng)PE27、23、17、14 倍。同時(shí)我們認(rèn)為峨眉山景區(qū)較大的游客底量有望使得大劇院的演藝項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)超預(yù)期，維持買入評(píng)級(jí)。