>> 國信證券-興森科技(002436)從高端PCB樣板晉級IC載板-120919
| 上傳日期： |
2012/9/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
劉翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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定位于中高端的國內(nèi)最大PCB 樣板小批量板制造商
公司是國內(nèi)最大的印制電路樣板小批量板塊件制造商，致力于為國內(nèi)外高科技電子企業(yè)和科研單位服務(wù),產(chǎn)品廣泛運用于通信、網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)控制、計算機應(yīng)用、國防軍工、航天、醫(yī)療等行業(yè)領(lǐng)域。公司先與超過五千多家海內(nèi)外知名品牌公司及電子研發(fā)類企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系。公司成為國內(nèi)中高端PCB樣板小批量板制造領(lǐng)域的著名品牌，正逐步成為“國內(nèi)第一，全球領(lǐng)先”具備PCB 設(shè)計-PCB 制造-SMT 貼裝完整產(chǎn)業(yè)鏈的PCB 解決方案提供商。
IC 載板應(yīng)用于高端封裝，廠商日本為首、臺灣次之、大陸承接全球的IC 載板100%都應(yīng)用在封裝市場上，屬于高階封裝的一種，隨著電子產(chǎn)品復(fù)雜度、信號傳輸量增加，對于封裝層次提升也是造成其成長的重要原因。
載板逐漸取代傳統(tǒng)SO 及FP/CC 等封裝型態(tài)。IC 載板生產(chǎn)國當(dāng)中以日本為首，日本載板廠是全球載板客戶下單時的首要考慮；臺灣為全球第2 大生產(chǎn)國，受惠于臺灣電子產(chǎn)業(yè)鏈完整及全球最大IC 制造規(guī)模，下游載板及封裝自然會有相對應(yīng)的需求；臺灣載板廠已開始試圖將技術(shù)層次較低的載板產(chǎn)品移至大陸進(jìn)行生產(chǎn)，搭配大陸電子產(chǎn)業(yè)鏈壯大，大陸廠商成為IC 載板廠商新力量。
PCB 技術(shù)積累提供支持IC 載板，人才儲備充分
公司發(fā)展 IC 載板具有后發(fā)優(yōu)勢，已具備 IC 載板開發(fā)和量產(chǎn)能力。經(jīng)過多年的市場拓展與技術(shù)積累，公司的PCB 制造工藝技術(shù)及制造能力已經(jīng)能為發(fā)展封裝基板產(chǎn)品提供足夠技術(shù)支撐。研發(fā)人員配備完善：公司組建了近30 人的研發(fā)團(tuán)隊專業(yè)從事封裝基板制造技術(shù)，其中還聘請了來自日本、韓國的技術(shù)專家顧問，并定期派送技術(shù)人員到日、韓、臺、美等地區(qū)考察學(xué)習(xí)，形成了獨特有效的人才梯隊。
風(fēng)險提示
上游原材料價格大幅波動；
給予“謹(jǐn)慎推薦”評級
我們預(yù)測公司2012-2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入11.2/14.79/17.61 億元，凈利潤1.65/2.06/2.49 億元，EPS 0.74/0.92/1.12 元，對應(yīng)2012 年9 月18 日收盤價17.17 元PE 分別為23/18.6/15.3 x，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
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