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    上半年營業(yè)收入5億元，凈利潤同比上升5.17%
    2012 年上半年，公司實現營業(yè)收入5 億元，同比上升7.06%。毛利率由去年同期的40.05%上升到41.00%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.74億元，同比增加5.17%，稀釋后每股EPS 為0.33 元，每股經營活動產生的現金流量凈額為0.33 元。
    公司立足市場實際，以穩(wěn)健發(fā)展為主線
    我們認為造成興森科技上半年成長緩慢的原因有以下兩點：
    1）海外市場環(huán)境不理想導致需求持續(xù)低迷，延續(xù)去年下半年來訂單低落態(tài)勢。
    2）國內本土市場也受到全球經濟衰退影響，不少細分領域市場增長停滯。
    在營收與利潤緩慢成長的同時，公司毛利率并沒有太大下滑，公司部署和推進的各項措施逐步取得成效，毛利率水平逐季提升，目前已經恢復到歷史較好水平。我們預估，在整體行業(yè)經濟狀況沒有明顯改善的前提下，公司下半年還是會以穩(wěn)健發(fā)展為主，著重建立和提升公司在行業(yè)中的整體競爭優(yōu)勢，鞏固和加強公司在樣板以及小批量板領域的領先地位。從公司產能規(guī)劃及研發(fā)進度來看，明年業(yè)績有望獲得較大提升。我們預估公司2012年至2014年的EPS分別為0.68，0.94，1.17元，給予公司“買入”評級。
    風險提示
    下游客戶需求增長低于預期風險，同業(yè)競爭激烈導致公司毛利率下滑風險。