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    投資要點(diǎn)：
    傳統(tǒng)氟產(chǎn)品緊跟下游電解鋁布局西北和西南   多氟多現(xiàn)有氟化鋁年產(chǎn)能12 萬噸，冰晶石年產(chǎn)能8 萬噸，是全球無機(jī)氟化鹽的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)份額在12%左右。公司氟化鹽產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力突出，價(jià)格要高于平均水平200-400 元/噸，享受專屬的優(yōu)惠出口稅收政策。氟化鋁和冰晶石主要用于電解鋁的生產(chǎn)，電解鋁行業(yè)的慘淡對(duì)公司的氟化鹽業(yè)務(wù)帶來了負(fù)面影響，氟化鹽的價(jià)格和毛利呈小幅走低態(tài)勢(shì)。電解鋁產(chǎn)能"十二五"期間向我國(guó)西部遷移，西部地區(qū)豐富低廉的電價(jià)將為電解鋁行業(yè)帶來盈利空間。多氟多緊跟下游市場(chǎng)的"西進(jìn)"，其無機(jī)氟化鹽業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期有望獲得穩(wěn)定發(fā)展。
    六氟磷酸鋰打破國(guó)外壟斷，市場(chǎng)份額正迅速擴(kuò)大   在穩(wěn)固傳統(tǒng)無機(jī)氟化鹽的基礎(chǔ)上，多氟多正在向電子氟化物的廣闊市場(chǎng)高速邁進(jìn)。公司去年自主成功研制出了高純六氟磷酸鋰晶體，是國(guó)內(nèi)首家打破日韓壟斷的企業(yè)，產(chǎn)品性能完全可以媲美日韓，甚至有些指標(biāo)還超出他們。這體現(xiàn)了多氟多擁有國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍稀缺的真正的"創(chuàng)新能力"。我們認(rèn)為，多氟多的六氟磷酸鋰在進(jìn)口替代、自身產(chǎn)能快速擴(kuò)張、行業(yè)壁壘極高等多因素的作用下，在今明兩年首先實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的快速提升。長(zhǎng)期上看，公司業(yè)績(jī)的爆發(fā)可以期待動(dòng)力電池市場(chǎng)的發(fā)展。我國(guó)電動(dòng)車產(chǎn)量近兩年在以30%-40% 的速度增長(zhǎng)，由六氟磷酸鋰制成的鋰電池有望逐步替代目前在電動(dòng)自行車占據(jù)80%左右市場(chǎng)的鉛酸電池。新能源汽車更是六氟磷酸鋰的一個(gè)巨量市場(chǎng)， 鑒于新能源汽車是汽車行業(yè)毋庸臵疑的一個(gè)發(fā)展方向，我們有理由期待未來六氟磷酸鋰需求在新能源汽車領(lǐng)域的爆發(fā)式釋放。  
    估值和投資建議
    多氟多立志于氟化工的深耕細(xì)作的同時(shí)，重視氟化工原料資源的供應(yīng)保障， 現(xiàn)已參股六家螢石礦生產(chǎn)企業(yè)，自給率有望將進(jìn)一步提升，從而為公司的成長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司自去年制定了2011-2014 的四年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2011 年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了行權(quán)目標(biāo)，當(dāng)前股價(jià)遠(yuǎn)低于行權(quán)價(jià)格。我們預(yù)計(jì)2012~2013 年的EPS 分別為0.34、0.54 和0.86，對(duì)應(yīng)9 月14 日股價(jià)的PE 分別為53、33 和21，我們首次給予公司"增持"評(píng)級(jí)。
    股價(jià)催化劑：電池產(chǎn)業(yè)替換升級(jí)相關(guān)新政策的出臺(tái) 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：與德國(guó)Chenco 公司的仲裁事項(xiàng)處于審理階段，存在不確定性