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    湖南友誼阿波羅商業(yè)股份有限公司是湖南省最具影響力的商業(yè)龍頭企業(yè)。公司在深耕長沙市場(chǎng)的同時(shí)，也逐漸向湖南經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地州市發(fā)展。公司現(xiàn)有百貨門店8 家，其中長沙6 家，郴州和常德各1 家?？偣步ㄖ娣e37 萬平方米，其中自有物業(yè)占比63%。公司的百貨門店主要定位中高端市場(chǎng)，占據(jù)城市核心商圈，店齡結(jié)構(gòu)合理，多家門店處于快速成長期。
    長沙人民愛消費(fèi)、敢消費(fèi)的特征決定了長沙市良好的商業(yè)氛圍。長沙一直被評(píng)為最具幸福感的城市，長沙人民購房壓力小，他們愛消費(fèi)，敢消費(fèi)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)十分活躍，在經(jīng)濟(jì)增速下滑的今天，長沙的消費(fèi)品零售總額增速在一二線城市的排名中反而上升，印證了長沙市場(chǎng)健康穩(wěn)定的商業(yè)氛圍。
    長沙友阿奧特萊斯發(fā)展超預(yù)期，享受新業(yè)態(tài)的超額收益。友阿奧特萊斯購物公園，位于長株潭的中心位置，填補(bǔ)了中南地區(qū)奧特萊斯業(yè)態(tài)的空白。我們看好友阿奧特萊斯的發(fā)展前景，我們認(rèn)為公司對(duì)于奧特萊斯新業(yè)態(tài)的引入非常具有前瞻性，領(lǐng)先于競(jìng)爭對(duì)手，將在幾年內(nèi)享受新業(yè)態(tài)帶來的超額收益。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1、宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑； 2、新開門店經(jīng)營效率不達(dá)預(yù)期； 3、競(jìng)爭加劇。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2012~2014 年EPS 為0.64 元/0.80 元/0.98 元（不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用）。若剔除公司所持有的長沙銀行的權(quán)益（該項(xiàng)資產(chǎn)合理價(jià)值約6.63 億元，折合每股1.2 元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 僅為12.8 倍。我們認(rèn)為公司具有較高的投資價(jià)值，給予六個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.5 元，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。