>> 國信證券-友阿股份(002277)2012年半年報點評：長沙奧特萊斯業(yè)務(wù)可能超計劃-120822
| 上傳日期： |
2012/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
孫菲菲 |
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凈利潤同比增29.1%，對應(yīng)EPS0.78 元 2012 年上半年公司分別實現(xiàn)銷售收入28.4 億、營業(yè)利潤3.6 億，分別同比增長18.2%、28.0%，實現(xiàn)母公司凈利潤2.7 億，同比增長29.1%，對應(yīng)EPS 為0.78 元，略超預(yù)期。扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤同比增長26.9%，對應(yīng)扣非后的EPS0.76 元。2012H 實現(xiàn)毛利率20.0%，比2011H 提升0.5 個百分點，比2011 年全年提升1.7 個百分點。 2012H 期間費用率合計6.9%，比2011H 上升0.3 個百分點。其中銷售/管理/ 財務(wù)費用率分別比2011H 下降0.1/-0.1/-0.4 個百分點，上半年因計提短期融資券利息支出導(dǎo)致財務(wù)費用支出比2011H 增加1112 萬元，直接導(dǎo)致期間費用率的上升。擬10 轉(zhuǎn)6 股。
2 季度收入增速提升，但期間費用率攤銷提升 2 季度收入增速比1 季度略有提升，同比增長24.3%，比1 季度提升9.3 個百分點，2 季度綜合毛利率基本和1 季度持平。2 季度因銷售費用率占比上升導(dǎo)致2 季度期間費用率比1 季度上升5.1 個百分點到9.7%。 上半年百貨業(yè)務(wù)同比增長19%，毛利下降0.6 個百分點 2012H 百貨業(yè)務(wù)同比增長19.1%，毛利率比2011H 下降了0.6 個百分點；家電業(yè)務(wù)同比下降了9.0%，但毛利率比2011H 提高了0.5 個百分點。上半年貸款利息收入的大幅增加彌補(bǔ)了百貨業(yè)務(wù)毛利率的下滑。上半年長沙市區(qū)的收入同比增長17.1%，占公司收入比重達(dá)到89%；長沙市外的收入增長略高為24.2%， 占總收入比重的11%。長沙OUTLETS 是一亮點，預(yù)計OUTLETS 今年可能較大幅度地超越計劃銷售額4 億元。 上半年主業(yè)表現(xiàn)突出，維持"謹(jǐn)慎推薦"評級 上半年公司主業(yè)表現(xiàn)突出，其中百貨業(yè)務(wù)同比增長19.1%，2 季度收入增速同比增長24.3%，比1 季度提升9 個百分點，特別是OUTLETS 的增長超預(yù)期， 在二線百貨股中表現(xiàn)較為突出。在行業(yè)景氣度低迷的背景下，公司主業(yè)表現(xiàn)出了一定的抗風(fēng)險能力。另外，公司在拓展方面較為穩(wěn)健。預(yù)測2012-14 年EPS 分別為1.02/1.22/1.45 元，對應(yīng)的業(yè)績增速分別是22%/20%/19%，對應(yīng)的PE 分別為17/14/12 倍，維持"謹(jǐn)慎推薦"評級。
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