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事件
    蘇寧電器股份有限公司于2012年9月24日就收購紅孩子母嬰、化妝用品等銷售業(yè)務、品牌、資產與紅孩子公司等簽署《收購協議》，整體收購價格6600萬美元，對應2012年紅孩子公司市銷率約0.4-0.42倍。
    點評：
    1、紅孩子公司基本情況
    紅孩子成立于2004年3月，目前是中國最大的母嬰類垂直B2C網站之一。紅孩子經營產品主要覆蓋嬰幼兒食品、用品、玩具、圖書/音像制品、服飾、媽媽用品、化妝品等十幾大類，超過80000個SKU，并擁有自有品牌—Redbaby系列嬰幼產品。其擁有750萬注冊會員，2011年會員重復購買率超過50%。
    紅孩子銷售渠道除網站銷售外，還利用DM目錄、呼叫服務中心等多種渠道。
    2、紅孩子公司市場份額情況
    紅孩子曾一度占據母嬰市場第一的位臵，但市場份額近年來持續(xù)下滑。 2011年11月，當當網CEO李國慶公開表示當當母嬰類商品月銷量達3000萬，已經超越了紅孩子，2012年6月，當當網稱其母嬰業(yè)務月銷量破1億元。2012年5月，京東宣稱其母嬰頻道3月銷售額突破1億元，成為中國母嬰B2C行業(yè)第一。
    4、收購對易購的影響
    超過1500人的經驗豐富的團隊 去電器化是蘇寧未來的重點戰(zhàn)略目標，而易購則是去電器化的主力。由于母嬰、化妝產品較高的毛利率，一直是易購品類擴張的重點方向，但是由于缺乏產品經營經驗，擴張一直較慢。而紅孩子超過1500人的專業(yè)團隊，供應鏈合作關系成熟，運營經驗豐富，可以幫助易購臺在母嬰、化妝品垂直電商方面快速切入，縮短進入品類的培育時間，提升市場規(guī)模，優(yōu)化用戶體驗。 超過750萬的注冊用戶 紅孩子有超過750萬的注冊用戶，而且重復購買率超過50%。通過與易購在電器、3C產品互補，可以進一步提高用戶粘性。 協同效應 合并后紅孩子可以憑借易購優(yōu)勢的采購、物流、信息等資源進一步提升供應鏈效率，降低費用成本。制約紅孩子發(fā)展的資金和物流瓶頸也將被打破，其規(guī)模和盈利將會有較大提升。
    5、后續(xù)關注點
    文化融合： 1500人的專業(yè)團隊是此次并購的重要資產，雙方的文化和理念是否能真正的融合是后續(xù)經營能否成功的關鍵，投資方與管理團隊的文化沖突曾經就是制約紅孩子發(fā)展的重要原因。 留住會員：750萬注冊會員是另一個重要的資產。但線上會員的忠誠度一般較低，是否能留住會員，并引導至易購是此次并購是否成功的關鍵。后續(xù)可持續(xù)關注易購與京東之間的流量差異情況。
    6、盈利預測
    維持公司2012-2014年盈利預測至0.50元，0.51元，0.52元，維持增持評級。
    7、風險提示
    宏觀經濟、政策的持續(xù)影響；下半年電商價格戰(zhàn)加劇對公司成本的影響。