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結(jié)論與建議：
    公司公告子公司將獲2.4 億動(dòng)遷補(bǔ)償款，考慮到還需扣除搬遷、人員安置等費(fèi)用后才能計(jì)入報(bào)表，所以我們暫不對公司盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整。由于近期金價(jià)上漲，預(yù)計(jì)未來黃金飾品銷售將比較理想。2012 年A 股PE 為15.9 倍；B 股PE 為7.5 倍，估值偏低，維持買入的投資建議。
     公司全資子公司上海申嘉公司擁有的嘉定區(qū)滬宜公路2768 號土地及廠房將面臨動(dòng)遷。根據(jù)動(dòng)遷補(bǔ)償協(xié)議，嘉定土地中心將一次性包干補(bǔ)償申嘉公司2.4 億元。預(yù)計(jì)2012 年將入賬60%，2013 年入賬40%。
     由于公司已先期在上海松江區(qū)新浜鎮(zhèn)新建了鉛筆生產(chǎn)基地，因此本次搬遷對其正常生產(chǎn)影響較小。同時(shí)，所涉及公司在老鳳祥的銷售總收入中所占的比例約為1%，對老鳳祥本業(yè)經(jīng)營影響不大。
     按照補(bǔ)償款全額計(jì)算，預(yù)計(jì)對2012、2013 年的利潤貢獻(xiàn)分別在13%和8%，但是由于財(cái)務(wù)處理尚需扣除搬遷、人員安置等后期費(fèi)用，所以我們暫不對公司盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整。
     從公司本業(yè)看，節(jié)前召開的2012 秋季訂貨會(huì)實(shí)現(xiàn)訂單30 億元，同比增長20%，批發(fā)毛利基本在7%左右。由于近期金價(jià)上漲，經(jīng)銷商拿貨積極性較高，對即將到來的國慶銷售旺季也比較樂觀，預(yù)計(jì)3Q 業(yè)績將好于2Q。
     美國 9 月14 日推出QE3 之后，黃金價(jià)格大漲近2%，達(dá)到361 元/克的年內(nèi)高點(diǎn)，最近金價(jià)處于高位盤整，至9 月27 日為356 元/克，同比上漲3.5%，年內(nèi)累計(jì)上漲11.3%。
     我們認(rèn)為，在歐、美、日相繼加大量化寬松的背景下，未來黃金價(jià)格繼續(xù)上漲的可能性很大。由于黃金消費(fèi)的投資比例較高，在買漲不買跌的心理作用下，金價(jià)上漲將推升黃金飾品的需求，有利于公司4Q 及2013年的業(yè)績增長。
     我們暫不調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2012、2013 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤6.20億元和7.71 億元，分別同比增長18.62%和24.27%，對應(yīng)的EPS 為1.42元和1.77 元，目前A 股2012 和2013 年的PE 為15.9 倍和12.8 倍；B股對應(yīng)的PE 為7.5 倍和6.0 倍，估值偏低，維持買入的投資建議。