>> 國泰君安-老鳳祥(600612)2012年中報點評：主業(yè)穩(wěn)健,財報亮麗-120831
| 上傳日期： |
2012/8/31 |
大小： |
1138KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
劉冰，汪睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
收入中速增長 ：上半年總收入134.5 億元，同比增加15.2%；其中1季度增速10.9%，2 季度增速20.5%，收入增速環(huán)比恢復(fù)。主業(yè)珠寶首飾增長19%，增速較快，但鉛筆業(yè)務(wù)收入下滑16%。
主營毛利率穩(wěn)定：主營業(yè)務(wù)毛利率為8.50%，與2011 年同期基本持平，綜合毛利率被其他業(yè)務(wù)毛利率下滑且占比擴(kuò)大拖累下滑0.5pct。
期間費(fèi)用率下降：公司上半年期間費(fèi)用綜合為4.29 億元，同比僅增加0.67%，嚴(yán)控管理費(fèi)用是主要原因；期間費(fèi)用率下降0.4pct。
凈利潤增11.2%：實際所得稅率上升致凈利潤增速不及收入。
現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債狀況：
現(xiàn)金流狀況良好，資金充裕高價存貨消化，毛利率有望回升資產(chǎn)負(fù)債水平合理，償債能力較強(qiáng)周轉(zhuǎn)能力增強(qiáng)，營業(yè)周期縮短主要看點：
下半年消費(fèi)回暖帶動增速繼續(xù)恢復(fù)；稀缺原材料儲備為長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善和零售渠道開拓顯著提升盈利能力。
預(yù)計公司2012-2013 年將分別實現(xiàn)營業(yè)收入245.0 /284.5 億元，增速分別為15.9/16.1%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5.98/7.25 億元，增速分別為14.3/21.3%，對應(yīng)每股基本收益1.37/1.66 元。
維持“增持”評級，目標(biāo)價27.3 元，對應(yīng)2013 年的EPS 為16xPE
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