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投資要點(diǎn)：
    近期我們對(duì)盾安環(huán)境進(jìn)行了調(diào)研，與公司董秘何曉梅進(jìn)行了交流。
    制冷配件和設(shè)備業(yè)務(wù)較為成熟，增長(zhǎng)比較穩(wěn)定。公司是國內(nèi)制冷配件的龍頭，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，技術(shù)水平高，主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，其中截止閥市場(chǎng)占有率全球第一，四通閥全球第二，儲(chǔ)液器、平衡塊和管路集成組件位居行業(yè)前列。公司做制冷配件25年，做制冷設(shè)備10多年，市場(chǎng)份額已超過40%，增速和毛利率都比較穩(wěn)定，上半年配件增速為9%。
    合同能源管理發(fā)展迅速，自主研發(fā)原生污水源供熱技術(shù)。2010年開始進(jìn)入合同能源管理領(lǐng)域，后期業(yè)務(wù)重點(diǎn)將是合同能源管理。目前可再生能源供熱（冷）領(lǐng)域，以小企業(yè)居多，市場(chǎng)份額比較分散。子公司太原炬能憑借具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的城市原生污水源熱泵供暖空調(diào)系統(tǒng)成套技術(shù)，成功解決了原生污水換熱設(shè)備堵塞與污染的技術(shù)難題，在可再生能源供熱（冷）領(lǐng)域取得了行業(yè)領(lǐng)跑者的地位。目前公司簽訂的合同能源管理的面積不低于8128萬平米，合同投資額不低于72億元。公司目前合同能源管理項(xiàng)目主要包括兩類：1、和當(dāng)?shù)卣块T合作，提取城市污水中熱能，利用污水源熱泵為建設(shè)可再生能源供熱系統(tǒng)，提供城市供熱服務(wù)；2、提取發(fā)電企業(yè)等高耗能企業(yè)生產(chǎn)過程中的余熱，提供節(jié)能服務(wù)，共同分享改造后的節(jié)能效益。2011年完成供熱面積約為500萬平米，實(shí)現(xiàn)收入2.5億。2012年上半年實(shí)現(xiàn)收入4.5億，預(yù)計(jì)2012年全年完成供熱面積1000萬平米，有望實(shí)現(xiàn)全年收入10億的目標(biāo)。從公司簽訂合同情況看，一方面合同數(shù)量多、投資額分散，不存在過度依賴某一客戶的情況，表明公司取得訂單具有較好的可持續(xù)性；另一方面，公司與政府簽訂的城市供熱合同合作時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)小，同時(shí)公司與電廠的合作逐漸增多。
    在中央空調(diào)領(lǐng)域積極開拓行業(yè)特種空調(diào)業(yè)務(wù)，從提供產(chǎn)品向提供系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)拓展核電暖通系統(tǒng)。公司2008年以來總共參加了13個(gè)新建核電站相關(guān)產(chǎn)品或部分產(chǎn)品的投標(biāo)，中標(biāo)了其中12個(gè)核電站的21個(gè)項(xiàng)目，是近兩年來中標(biāo)數(shù)和參與核電站投標(biāo)數(shù)量最多的廠家之一。特種空調(diào)領(lǐng)域技術(shù)門檻較高，公司成功研發(fā)了世界上首臺(tái)核島滿液式螺桿冷水機(jī)組，核電暖通系統(tǒng)的研發(fā)也取得了突破，自主研發(fā)的多種專用空調(diào)機(jī)組均通過了抗震測(cè)試。2012年5月8日，公司獲得1.54億元核島通風(fēng)空調(diào)設(shè)備的設(shè)計(jì)、設(shè)備、文件和技術(shù)服務(wù)訂單，標(biāo)志著公司已取得核電站暖通集成業(yè)務(wù)的市場(chǎng)突破，開始從提供產(chǎn)品向提供系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，為公司實(shí)現(xiàn)“為人工環(huán)境及新能源領(lǐng)域提供技術(shù)研發(fā)、系統(tǒng)集成、應(yīng)用服務(wù)的全面系統(tǒng)解決方案”的戰(zhàn)略目標(biāo)奠定了基礎(chǔ)。
    多晶硅業(yè)務(wù)控制虧損。公司今年力爭(zhēng)將多晶硅業(yè)務(wù)的虧損控制在2000萬以內(nèi)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司作為傳統(tǒng)制冷配件行業(yè)的龍頭之一，傳統(tǒng)制冷配件發(fā)展比較成熟，為公司帶來穩(wěn)定的業(yè)績(jī)保證。制冷設(shè)備方面，可再生能源業(yè)務(wù)的快速拓展和逐步建成將成為公司業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。核電