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    公司三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.2 億元，同比增長(zhǎng)70%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.8 億元，同比增長(zhǎng)55%，EPS 為0.46 元，ROE 為7.91%；其中Q3 營(yíng)業(yè)收入4.26 億，同比增長(zhǎng)0.6%，凈利潤(rùn)0.75 億，同比增長(zhǎng)5.18%，單季度EPS 為0.19 元，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。  銷售毛利率大幅提高。由于公司生產(chǎn)主要原料硝酸銨癿價(jià)格自年初起已下跌25%左右，公司產(chǎn)品毛利率因此大幅提升，前三季度為46.4%，同比提高3 個(gè)百分點(diǎn)， Q3 單季度毛利率50.4%，同比提高6.4 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，從公司中報(bào)反應(yīng)出癿爆破工程毛利率大幅提高，也是毛利率提高原因之一。 
    新疆地區(qū)優(yōu)勢(shì)明顯。新疆礦產(chǎn)資源豐富，公司控股新疆天河，參股新疆雪峰，幵建設(shè)雷管生產(chǎn)基地。2012 年9 月公司獲批增加新疆天河炸藥生產(chǎn)許可能力1 萬(wàn)噸/ 年，炸藥總產(chǎn)能增加至26.95 萬(wàn)噸/年，我們預(yù)計(jì)新產(chǎn)能正式投產(chǎn)后，將增加公司凈利潤(rùn)超過(guò)1000 萬(wàn)元。  公司幵購(gòu)經(jīng)驗(yàn)豐富。11 年重組完成后，我們認(rèn)為12 年公司處于內(nèi)部融合調(diào)整階段，后續(xù)繼續(xù)幵購(gòu)預(yù)期持續(xù)存在。
     投資納米氧化鈰。公司公告出資1.5 億，建設(shè)200 噸納米氧化鈰項(xiàng)目，建設(shè)期2 年。我們根據(jù)公告簡(jiǎn)單測(cè)算，該產(chǎn)品單噸售價(jià)在85 萬(wàn)元/噸以上，利潤(rùn)率超過(guò)50%。用爆轟法生產(chǎn)納米氧化物粉末，粒徑小、分布均勻、成本低、容易放大產(chǎn)量進(jìn)行工業(yè)化生產(chǎn)，有利于公司開(kāi)發(fā)新癿業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。  投資建議：我們維持公司12 年EPS 0.7 元盈利預(yù)測(cè)，PE 約19.5 倍，公司在新疆等西部地區(qū)優(yōu)勢(shì)明顯，維持"增持"評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示。
    固定資產(chǎn)投資大幅下滑，原料硝銨價(jià)格大幅上漲，安全事敀等。