久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：公司發(fā)布調(diào)高三季報(bào)預(yù)增幅度，預(yù)計(jì)1-9 月份實(shí)現(xiàn)凈利潤40,068 萬元-44,361 萬元，同比增加40-55%。
    投資要點(diǎn)
    預(yù)增幅度超預(yù)期。公司在此次預(yù)增幅度高于中報(bào)中對前三季度10-35%的預(yù)測；根據(jù)公司的預(yù)測區(qū)間，其在第三季度應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.48-1.92 億元，環(huán)比利潤增長顯著，超出我們的預(yù)期。
    制劑業(yè)務(wù)快速增長，原料藥盈利回升。我們認(rèn)為，其主力品種氯吡格雷應(yīng)仍實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長，樣本終端數(shù)據(jù)顯示其1H 增速穩(wěn)定在37%左右，部分頭孢制劑品種的終端數(shù)據(jù)也實(shí)現(xiàn)了增長；公司公告亦顯示其制劑產(chǎn)品在強(qiáng)化銷售的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了快速增長。此外公司的原料藥品種的成本下降效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，且產(chǎn)品價(jià)格也逐漸企穩(wěn)回升，毛利率較去年同期繼續(xù)提高，因此預(yù)計(jì)盈利能力將逐步改善。
    主力產(chǎn)品調(diào)價(jià)好于預(yù)期，短期風(fēng)險(xiǎn)因素解除。此外前期發(fā)改委公布了部分處方藥產(chǎn)品的調(diào)價(jià)公告，氯吡格雷2 個(gè)規(guī)格的最高零售價(jià)分別為89 元（25mg
    20）和45.6 元（25mg
    10），與前次的發(fā)改委最高零售價(jià)相比下調(diào)幅度約為10%左右，較大幅度好于市場預(yù)期；而從江西遼寧等省的中標(biāo)價(jià)調(diào)整情況來看，中標(biāo)價(jià)調(diào)整幅度均小于10%，對信立泰來說有利好作用，將有助于公司用更充分的時(shí)間和精力培育如比伐蘆定等新品種。
    財(cái)務(wù)與估值
    根據(jù)公司的預(yù)增公告，我們調(diào)整2012-2014 年每股收益預(yù)測，分別為1.32、1.70、2.05 元（分別提高9%，9%和3.5%），相應(yīng)調(diào)整目標(biāo)價(jià)至34.60 元，對應(yīng)2012年P(guān)E26 倍估值，維持公司增持評級。我們分析認(rèn)為，目前公司的估值水平仍然偏低，雖然市場對氯吡格雷的后續(xù)競爭抱有擔(dān)憂，但應(yīng)已包含在前期的股價(jià)預(yù)期中；且公司制劑出口工作也在不斷推進(jìn)，將有助于其后續(xù)利用質(zhì)量優(yōu)勢應(yīng)對競爭。
    好于預(yù)期的調(diào)價(jià)結(jié)果和超預(yù)期的三季報(bào)增長將有助于公司估值繼續(xù)恢復(fù)，建議短期仍可積極關(guān)注。