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    三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)向上修正至同比增長(zhǎng) 40%~55%，大幅超預(yù)期！10 月12 日晚，公司發(fā)布公告，向上修正三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)至同比增長(zhǎng)40%~55%（原預(yù)測(cè)同比增長(zhǎng)10%~35%） ， 其中三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利14861~19153 萬(wàn)， 同比增長(zhǎng)64.3%~111.7%，三季度業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期的原因主要有：1）今年以來(lái)，全國(guó)診療人次增長(zhǎng)率創(chuàng)新高，處方藥需求非常旺盛，公司核心品種泰嘉、貝那普利等同比增長(zhǎng)都在40%左右；2）受益于7-ACA 上游原料價(jià)格低迷，公司頭孢原料藥毛利率持續(xù)上行，頭孢制劑需求有所恢復(fù)。
    估值有提升空間，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)評(píng)級(jí)。公司是本土企業(yè)中少有的幾家用自己銷(xiāo)售隊(duì)伍成功運(yùn)作高端仿制藥大品種的企業(yè)，氯吡格雷的成功奠定了公司在心臟介入領(lǐng)域的口碑和營(yíng)銷(xiāo)體系。血液類(lèi)產(chǎn)品降價(jià)方案落地，壓制估值因素消除。我們上調(diào)公司12-14 年每股收益預(yù)測(cè)至1.37、1.74、2.18 元（原預(yù)測(cè)1.16、1.43、1.83 元），增長(zhǎng)49%、25%、25%，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率為21、17、13 倍，上調(diào)評(píng)級(jí)至買(mǎi)入。
    有別于大眾的認(rèn)識(shí)：1）市場(chǎng)擔(dān)心氯吡格雷仿制藥競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為，氯吡格雷是心血管領(lǐng)域內(nèi)的高端品種，醫(yī)生品牌認(rèn)知度強(qiáng)，河南帥克本身市場(chǎng)推廣能力一般，藥監(jiān)局近年嚴(yán)把仿制藥審評(píng)質(zhì)量關(guān)，后續(xù)氯吡格雷仿制藥獲批企業(yè)不會(huì)很多；2）市場(chǎng)擔(dān)心氯吡格雷省級(jí)招標(biāo)中降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為，氯吡格雷歐盟認(rèn)證有望于近期現(xiàn)場(chǎng)檢查，各省招標(biāo)中均對(duì)歐盟認(rèn)證品種有一定政策優(yōu)惠，公司氯吡格雷招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)不大；3）市場(chǎng)擔(dān)心公司產(chǎn)品線(xiàn)較窄，難以支撐持續(xù)增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，比伐盧定是潛力大品種，支架臨床預(yù)計(jì)13 年中期完成，14 年上市，同時(shí)公司現(xiàn)金資源豐富，不排除通過(guò)合作、購(gòu)買(mǎi)等手段補(bǔ)充產(chǎn)品線(xiàn)。
    股價(jià)表現(xiàn)的催化劑： 1）高端專(zhuān)科藥銷(xiāo)售超預(yù)期帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期；2）在研產(chǎn)品逐步進(jìn)入臨床，產(chǎn)品線(xiàn)儲(chǔ)備清晰化；3）比伐盧定市場(chǎng)推廣超預(yù)期；4）通過(guò)對(duì)外合作等取得好品種。