>> 華泰證券-信立泰(002294)中報點評：氯吡格雷延續(xù)高增長,新產(chǎn)品期待放量-120814
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海柱 |
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此報告為加密報告 |
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2012 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.49 億元，較去年同期增長18.19%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2.94 億元，同比增長28.69%；歸屬于母公司股東凈利潤2.52 億元，同比增長28.78%。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)EPS0.58元/股，同比增長28.89%。公司業(yè)績增長較快，符合之前預(yù)期。
公司利潤貢獻(xiàn)最大的產(chǎn)品硫酸氯吡格雷銷售增長強(qiáng)勁，第一季度全國22 個重點城市的銷售金額7649.29 萬元，同比增長37.47%，市場占有率從24%提升至28%，銷售數(shù)量市場占有率接近1/2。目前抗血栓市場中使用量最大的藥物即為氯吡格雷，主要是在心臟支架手術(shù)前后使用。2011 年我國心臟支架手術(shù)約為41 萬例，2012 年預(yù)計將達(dá)到53 萬例，預(yù)計“十二五”期間的心臟支架手術(shù)數(shù)增長率將在20%左右，而相關(guān)用藥市場的規(guī)模也將同步增長。由于公司氯吡格雷產(chǎn)品泰嘉價格優(yōu)勢明顯，且目前已經(jīng)在業(yè)內(nèi)積累的良好的口碑，預(yù)計該產(chǎn)品未來幾年的銷售收入增速將保持在25%至30%的高位。
公司11 年取得比伐蘆定的生產(chǎn)批文，預(yù)計今年將開始產(chǎn)生收入。比伐蘆定為抗血栓藥物中的抗凝血類藥物，和氫氯吡格雷為互補(bǔ)產(chǎn)品，兩個產(chǎn)品可以共用銷售隊伍，額外費用投入較低。此外，公司提前1 年開展學(xué)術(shù)推廣活動，產(chǎn)品已經(jīng)有一定接受度，預(yù)計經(jīng)過幾年的營銷比伐蘆定有望成為中型品種。
我們預(yù)計公司硫酸氫氯吡格雷高增長將延續(xù)，新產(chǎn)品比伐蘆定目前為國內(nèi)獨家，未來期待放量。而公司頭孢類產(chǎn)品負(fù)面影響漸弱。
預(yù)計信立泰12 年到14 年EPS 分別為1.22、1.41、1.62，對應(yīng)的P/E分別為20.53、17.80、15.45，公司估值仍有提升空間，維持公司股票“增持”評級。
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