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    進口替代典型樣本，下半年有望增長加快
    二季度凈利潤同比增長40%，我們預計三季度業(yè)績增速可能更高公司中報收入8.49億元，凈利潤2.52億元，同比增長18%、29%，對應EPS0.58元（扣非0.56元）。制劑收入6.43億元，同比增長28%。Q2單季度收入4.34億元，凈利潤1.26億元，同比增長22%、40%，較一季度明顯提升。
    二線城市增速提升，預計京滬下半年進口替代傾向更明顯
    泰嘉在樣本醫(yī)院Q1銷售同比+38%，我們估計上半年公司實際銷售增速30%左右。二線城市銷售加速，或因PCI手術量和公司滲透率都有所提高。京、滬醫(yī)院下半年醫(yī)?？刭M壓力更大，我們估計泰嘉替代原研藥的傾向會更明顯。
    最重要的新產(chǎn)品比伐蘆定推廣順利，研發(fā)繼續(xù)維持高投入
    最重要的新品比伐蘆定推廣順利，我們今年重點關注其進入各省目錄的情況，這是明年銷售放量的基礎：由于學術認可度高（國外協(xié)會充分認可；國內(nèi)或?qū)＜叶啻慰隙ǎ?，國?nèi)獨家，已順利增補進入廣東、新疆等多省目錄。
    我們預計長期看可能達到7億元左右銷售規(guī)模。研發(fā)方面，上半年投入4272萬元，同比增長50%，樂卡地平及其復方（+貝那普利）已進入臨床，氯吡格雷新規(guī)格獲批，支架有望于13年一季度完成臨床，14年獲批上市。
    估值：維持目標價32.5元，重申“買入”評級
    我們認為公司在心內(nèi)科的品牌基礎和銷售網(wǎng)絡是后續(xù)品種放量的基礎。我們維持對12-14 年EPS （ 扣非） 1.20/1.53/1.86 元的預測， 根據(jù)瑞銀VCAM（WACC 7.3%）得到目標價32.5元，對應PE分別為27/21/17倍。重申“買入”評級。