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    預計公司12 年、13 年EPS 分別為0.49 元、0.62 元，當前股價分別對應12.9X、10.3X PE，估值水平略高于二線地產股?？紤]到公司銷售放量，資源優(yōu)勢明顯，管控水平和周轉速度有望進一步提升，首次給予“推薦”評級。
    要點：
    前8 月銷售超過45 億，預計全年銷售70 億元，較11 年增長137%。前8 月銷售超過45 億元，主要來自南京威尼斯水城、蕪湖城市之光和宜興天氿御城。目前公司在手存量項目貨值近70 億，主要是蕪湖和宜興項目，威尼斯水城存量貨值約5 億。年內將加推威尼斯水城，貨值10 億；新推上海長風項目，貨值8~10 億。合計新推貨值近20 億。按存量項目20%、新推項目60%的去化率估算，我們預計公司年內還可銷售25 億元，合計全年銷售金額約70 億元。
    9 月以來南京樓市成交環(huán)比有所回落，首套房貸款利率上升。南京樓市上半年銷售放量，基本回到了10 年的水平。但9 月開局以來成交較上半年有所回落，公司認為可能跟整個樓市的開盤量不足有關系，同時上半年良好去化及價格回復之后，開發(fā)商也存在一定的惜售的心態(tài)。首套房貸款利率方面，目前基本在9 折以上。
    天潤城和威尼斯兩大“糧倉”未來仍將受益區(qū)域價值提升的過程。南京地鐵3 號線預計于2013 年提前竣工，通車后江北至市中心距離縮短至30 分鐘以內。公司江北兩大項目天潤城和威尼斯水城均位于3 號線江北前兩站，凈利率均超過25%，是公司經營發(fā)展的兩大“糧倉”，未來仍將繼續(xù)受益區(qū)域價值提升的過程。
    管理層增持彰顯信心。9 月，公司部分董事、監(jiān)事及高級管理人員以個人自籌資金從二級市場購入本公司股票，合計共購入73.78 萬股，增持金額超過437 萬元，體現了管理層對公司當前價值的認可和未來發(fā)展的信心。