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>> 國信證券-江南化工(002226)西部增長有望持續(xù),盈利能力提升可期-121015
上傳日期:   2012/10/16 大小:   665KB
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評級:   謹(jǐn)慎推薦 作者:   吳琳琳,劉旭明
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     盈利增長55.43%,EPS0.46 元,業(yè)績符合預(yù)期   2012 年1-9 月份,公司實(shí)現(xiàn)銷售收入12.23 億元,同比增長69.53%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.51 億元,同比增長55.43%,EPS 為0.46 元,符合我們的預(yù)期。由于增加收購資產(chǎn)1-5 月份盈利,公司前3 季度并表收入和利潤大幅提升。3 季度,公司整體炸藥銷量平穩(wěn),收入同比持平,西部區(qū)域市場成為增長主力;硝銨等主原材料價(jià)格同比大幅回落助推公司綜合毛利率水平回升6.42 個百分點(diǎn)至50.36%,利潤同比增長5.18%,實(shí)現(xiàn)EPS0.19 元。 
     新獲批1 萬噸憑照產(chǎn)能助勢西部區(qū)域銷售持續(xù)增長   新疆區(qū)域較高的固定資產(chǎn)投資增速帶動省內(nèi)旺盛的民爆需求,省內(nèi)原有炸藥產(chǎn)能已不能滿足區(qū)域內(nèi)日益增長的需求。作為南疆唯一的炸藥生產(chǎn)和銷售企業(yè), 公司控股子公司新疆天河近期獲批1 萬噸新增炸藥生產(chǎn)許可能力,公司新疆地區(qū)炸藥權(quán)益產(chǎn)能提升18.35%至5.44 萬噸,總炸藥權(quán)益產(chǎn)能提升3.75%至23.29 萬噸。"十二五"期間,原則上主管部門已不再新批炸藥產(chǎn)能以繼續(xù)推進(jìn)民爆企業(yè)之間整合重組,公司繼久聯(lián)發(fā)展之后成為第二個獲批新增炸藥產(chǎn)能的上市企業(yè),這不僅表明了國家對于需求區(qū)域的政策傾斜,同時(shí)也代表了對公司區(qū)域內(nèi)龍頭地位的肯定,新增產(chǎn)能為公司西部區(qū)域增長帶來持續(xù)推動力。 
     成長性迎來突破,爆破業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)   公司全國布局完成,相比于其他企業(yè),公司富裕產(chǎn)能憑照資源內(nèi)部轉(zhuǎn)移更具優(yōu)勢,產(chǎn)量提升尚有近20%空間。新疆區(qū)域需求潛力釋放以及爆破工程業(yè)務(wù)拓展將將帶來公司炸藥業(yè)務(wù)突破。與馬鋼和中金公司合作的爆破工程業(yè)務(wù)平臺已經(jīng)搭建。馬鋼羅河項(xiàng)目將要啟動,預(yù)計(jì)一期300 萬噸項(xiàng)目投產(chǎn)可為公司帶來年0.75 億的爆破收入。憑借良好的爆破工程資質(zhì)、依托合資公司平臺,公司與中金合作的爆破業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)14 年有望開展,公司爆破業(yè)務(wù)未來兩年有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長。 
 
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